20130925-国金证券-智能交通行业_智慧城市系列研究-智能交通行业大项目增多集中度提升_20页_1mb

智能交通行业分析总结

核心内容

本报告分析了智能交通行业的发展趋势、市场格局、政策支持及投资建议，指出中国智能交通行业正处于快速发展阶段，具备广阔的市场空间和增长潜力。

主要观点

• 行业前景广阔：智能交通产业因城市交通问题而兴起，成为解决交通拥堵、安全及能耗问题的重要手段。随着城市化进程加快和汽车保有量增加，智能交通将成为未来交通运输业优先发展的主题。
• 市场集中度提升：行业大项目逐渐增多，市场集中度开始提升，大公司有望在大项目承接中受益。
• 政策支持显著：中央及各地政府均出台相关政策支持智能交通行业发展，尤其是“十二五”规划，提出建立全面、高效的交通运输运行监测网络，推动智能交通建设。
• 技术融合趋势明显：智能交通系统融合了多种高新技术，如GPS、GIS、RFID、物联网等，成为高新技术最集中应用的领域之一。
• 行业竞争格局：目前行业处于起步阶段，市场集中度较低，中小企业众多，但未来随着市场扩张，行业将逐步向龙头集中。
• 投资机会突出：智能交通行业具备高成长性，相关公司如银江股份、易华录等，凭借资金、技术及先发优势，有望在未来占据更大市场份额。

关键信息

市场数据

• 行业优化平均市盈率：45.37
• 市场优化平均市盈率：12.11
• 国金软件及服务指数：4230.72
• 沪深300指数：2443.89
• 上证指数：2207.53
• 深证成指：8664.80
• 中小板指数：6119.56

行业发展趋势

• 市场空间大：预计未来10年，智能交通行业投资规模将达千亿，其中城市交通智能化投资约450亿，轨道交通智能化约300亿，高速公路智能化约300亿，港口路桥智能化约200亿。
• 行业标准逐步完善：城市智能交通产品主要在一线城市应用，其余600多个地县级城市市场仍待开发。
• 技术融合：智能交通系统融合多种技术，如GPS、RFID、物联网等，成为高新技术最集中应用的领域。
• 行业成长路径：行业将从工程向软硬件一体化发展，最终形成以服务为主导的高毛利、高净利的营收模式。

投资建议

• 行业策略：继续给予智能交通行业“增持”评级，看好具备区域先发优势、全面产品线和整体解决方案能力的公司。
• 相关公司组合：
  • 银江股份：具有区域先发优势，提供城市智能交通解决方案，智能交通业务占公司收入的38.3%，毛利率高。
  • 易华录：具有央企背景，资金优势明显，从内场平台系统向外场硬件扩展，逐步形成高粘性服务收入模式。

风险提示

• 估值偏高：部分公司市盈率较高，存在估值风险。
• 政府项目回款风险：部分政府项目可能存在回款周期较长的风险。

图表说明

• 图表1-3：展示城市交通面临的问题，如拥堵、燃油消耗、社会成本等。
• 图表4-8：说明智能交通系统如何解决交通问题，包括减少拥堵、降低事故率等。
• 图表9-10：展示智能交通与新兴技术融合及构建现代交通体系。
• 图表11-13：介绍国际上智能交通的发展历史及主要国家的ITS发展情况。
• 图表14-15：展示Google自动驾驶及我国智能交通仍处于起步阶段。
• 图表16-20：展示各地智能交通规划及投资情况，以及行业整体市场规模。
• 图表21-23：说明易华录从内场走向外场，逐步发展为软硬一体化及服务提供商。
• 图表24-33：展示银江股份的业务增长、收入结构及收购扩展策略。

公司分析

易华录

• 从内场走向外场：公司利用内场平台系统获取客户，进一步拓展外场硬件，提高营业收入和利润率。
• 跨地域经营：设立五大运营中心及多个子公司，实现全国销售体系覆盖，推动跨地域业务发展。
• 收购策略：通过收购亚太安讯，拓展轨道交通智能化业务，丰富公司产品线，提升市场竞争力。

银江股份

• 业务增长快：2008-2012年，公司营业收入和净利润年均复合增长分别为43.0%和38.7%。
• 智能交通业务主导：智能交通业务占公司收入的38.3%，毛利率为28.95%，高于其他业务。
• 渠道收购：公司收购北京四海商达，拓展市场渠道，提升智能终端产品的市场占有率。

投资评级说明

• 公司投资评级：

  • 强买：预期未来6-12个月内上涨幅度在20%以上；
  • 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在10%-20%；
  • 持有：预期未来6-12个月内变动幅度在-10%至10%；
  • 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在10%-20%；
  • 卖出：预期未来6-12个月内下跌幅度在20%以上。

• 行业投资评级：

  • 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%以上；
  • 持有：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%至5%；
  • 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

特别声明

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