20250510-国金证券-机械行业研究_看好工程机械_科学仪器和可控核聚变_16页_1mb

行业周报总结

行情回顾
2025年5月6日至9日，SW机械设备指数上涨342%，在申万31个行业中排名第七，同期沪深300指数上涨200%。2025年年初至今，机械设备指数上涨908%，排名第三，而沪深300指数下跌226%。机械细分板块中，上周涨幅前五为制冷空调设备（+865%）、纺织服装设备（+826%）、其他通用设备（+674%）、激光设备（+642%）、机床工具（+489%）。年初至今涨幅前五为印刷包装机械（+2772%）、金属制品（+2548%）、机床工具（+1615%）、机器人（+1537%）、楼宇设备（+1337%）。

核心观点

1. 工程机械内外需共振：2025年1-4月，挖掘机内销49万台（同比+319%）、出口34万台（同比+90%），其中4月内销125万台（同比+164%）、出口96万台（同比+193%）。装载机内销236万台（+278%）、出口187万台（+39%）。内需复苏叠加外需增长，头部企业利润有望持续扩张，重点推荐三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、恒立液压。
2. 科学仪器板块机遇：美国对华加征145%关税，叠加国内对美仪器依赖度高（如是德科技、赛默飞等），进口成本上升将加速国产替代。建议关注国产科学仪器企业投资机会。
3. 核聚变板块催化：ITER组织完成“电磁心脏”建设，中国承担关键任务；合肥BEST项目启动总装，较原计划提前两个月。2025年为核聚变实验堆建设关键年，板块投资机会持续显现。

重点数据跟踪

• 通用机械：2025年4月制造业PMI为49.0，环比下降15个百分点，新订单PMI为49.2，环比降26个百分点，受贸易摩擦影响承压。
• 工程机械：2025年4月挖掘机销量221万台（+176%），出口95.95万台（+193%）；装载机内销236万台（+278%）、出口187万台（+39%）。
• 船舶：2025年3月全球新船价格指数同比+233%，较2020年低谷提升4987%，盈利预期改善。
• 油服设备：布伦特原油均价回落，OPEC增产致价格下跌至62-64美元/桶，需关注后续影响。
• 工业气体：液氧、液氮价格受低基数效应推动，市场景气度逐步回升。

投资建议
推荐关注股票组合：三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、恒立液压、合锻智能、联创光电、国光电气、永鼎股份、精达股份、普源精电、鼎阳科技、优利德、皖仪科技。重点跟踪工程机械、科学仪器、核聚变相关企业，关注国内外需求共振带来的业绩增长。

风险提示

• 宏观经济变化：若经济下行，企业资本开支不足将抑制机械行业需求，出口企业受汇率波动影响。
• 原材料价格波动：成本压力可能挤压中下游利润空间，并影响下游客户投资意愿。
• 政策变化：财政支出力度不足或贸易保护政策出台，可能抑制基建需求及海外业务发展。

行业动态

• 通用机械：甘肃敦煌660兆瓦人工硐室型压气储能项目完成可研评审，标志行业向大功率级别突破；哈莫尔曼高压柱塞泵国产项目取得进展，中德技术协作深化。
• 核聚变：ITER项目“电磁心脏”建成，BEST项目总装提前启动。
• 铁路装备：2025年1-3月铁路固定资产投资及旅客发送量同比分别增长52%、59%，需求复苏迹象明显。
• 船舶与油服设备：中吉乌铁路监理项目中标，及相关咨询合同进展；全球新接船订单数据提升，原油价格波动影响油服行业。
• 工业气体：液氧、液氮价格回升，行业景气度改善。

结论
机械设备行业受工程机械内外需增长、科学仪器国产替代、核聚变项目推进等多重因素驱动，板块整体表现强劲。建议关注具备技术优势和海外拓展能力的龙头企业，同时警惕宏观经济、原材料价格及政策变化等风险。