“逐鹿”Alpha专题报告（六）_：基于北向机构持仓的选股分析-20210616-财通证券-26页_1mb

《基于北向机构持仓的选股分析》专题报告总结

核心内容

本报告围绕北向资金在A股市场的投资行为，分析了其持仓和增持因子对股票未来收益的预测能力。报告重点研究了不同机构类型（银行类与券商类）在不同时间频率下的选股表现，并基于北向资金持仓市值与增持市值构建了多种投资策略，评估其回测效果。

主要观点

• 北向资金分类：北向资金分为券商类资金（直接结算参与者）与银行类资金（托管商参与者），其中银行类资金在长期收益预测中表现更优，而券商类资金在短期收益预测中更具优势。
• 因子类型：报告将因子分为静态因子（如持仓市值、持仓市值占流通市值比例）与动态因子（如增持市值、增持市值占比、增持比例）。
• 因子表现：
  • 静态因子在月频收益预测中表现更佳，尤其银行类资金的持仓市值占比因子IC值更高，对长期收益具有更强的解释力。
  • 动态因子在日频收益预测中表现更优，尤其是券商类资金的增持市值因子IC值较高，体现出其较强的短期调仓能力。
• 机构分类分析：通过分析持仓市值最高的N家机构和最低的N家机构，发现头部机构（如摩根士丹利）对收益预测具有显著影响，且其持仓市值占比因子表现突出。
• 策略回测结果：
  • 使用银行类资金持仓市值占比因子构建的组合，在2018年7月至2021年6月期间，年化收益率为30.91%，夏普比率为1.25，近一年收益率为51.59%，夏普比率为1.90。
  • 使用北向资金一周内增持市值占比最高的100只个股构建的组合，年化超额收益为22.97%，夏普比率为1.31。
  • 跟踪摩根士丹利的持仓和增持市值占比因子，构建的组合分别获得27.78%和21.78%的超额收益，夏普比率达到1.50和1.38。

关键信息

北向资金概况

• 北向资金包含沪股通和深股通，2021年5月日均交易额超过1000亿人民币。
• 截至2021年5月19日，银行类机构托管市值为2.03万亿元，券商类机构托管市值为0.47万亿元。
• 陆股通可买卖股票数目为1436只，其中沪股通587只，深股通849只。

因子IC分析

• 静态因子（如持仓市值、持仓市值占比）在月频收益预测中表现更好，银行类资金表现优于券商类。
• 动态因子（如增持市值、增持市值占比）在日频收益预测中表现更佳，券商类资金优于银行类。

策略回测

持仓市值最高的机构（部分）

• 香港上海汇丰银行有限公司（1739只，8002.66亿）
• 渣打银行（1474只，5038.23亿）
• JPMORGAN CHASE BANK, NATIONAL ASSOCIATION（1450只，4654.09亿）
• 花旗银行（1769只，2598.18亿）
• 摩根士丹利（1764只，865.14亿）

持仓市值最低的机构（部分）

• 持股数量小于50只的机构IC表现波动较大，不具显著预测能力。

投资建议

• 短期策略：关注券商类资金的增持信息，因其在短期收益预测中表现更佳。
• 长期策略：侧重银行类资金的持仓市值占比因子，其对长期收益的解释力更强。
• 综合策略：结合银行与券商类资金的持仓与增持因子，可提升整体投资效果。

风险提示

• 所有模型结果基于历史数据，不保证未来有效性。
• 投资者应结合自身风险偏好与投资目标，独立作出投资决策。

结论

本报告表明，北向资金中银行类资金在长期收益预测中表现更优，而券商类资金在短期收益预测中更具优势。通过分析持仓市值与增持市值因子，可构建具有较好收益表现的投资组合，尤其是摩根士丹利等头部机构的持仓与增持信息对收益预测具有显著影响。建议投资者在分析北向资金时，结合不同资金类型和因子类型，进行多维度的投资策略制定。