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报告摘要

中国龙工盈利预警及行业分析总结

核心内容

中国龙工（3339HK）发布了2015年上半年盈利预警，预计纯利将大幅减少。尽管对工程机械行业全年表现不乐观，但认为龙工的产品与资产结构优于同业，其业绩下滑具有行业代表性，且可能预示下半年行业经营情况会更差。

主要观点

盈利预警原因：
- 工程机械行业面临房地产疲弱带来的需求端萎缩。
- 若房地产新开工情况不能超过前期高点，新增需求难以恢复。
- 即使房地产出现复苏，对工程机械行业的影响也将滞后。
“一带一路”预期与市场压力：
- “一带一路”板块的高预期与回调导致行业股价承压。
- 三一国际（631HK）的估价被认为超出基本面，可能成为市场压力来源。
货币政策与资本流动：
- 跨境资金流动数据连续第二个月改善，符合预期。
- 改善原因包括美元指数进入盘整期和欧央行量化宽松政策。
- 货币政策仍以稳增长为首要目标，出现明显转向的可能性较小。

关键信息

中国龙工

评级：买入
股价（06/19）：HK$1.64
1年目标价：HK$2.23
上涨空间：36%
市值：906百万美元
EPS 2015E：0.10
EPS 2016E：0.13
P/E 2015E：13.0
P/E 2016E：10.1
研究员：焦一丁

其他行业分析

跨境资本流动改善

5月结售汇顺差：78亿元
银行代客结售汇顺差：245亿元
涉外收付款顺差：583亿元
跨境人民币净流入：476亿元

机械设备

中国龙工：买入，上涨空间36%
中联重科：中性，上涨空间1%
中国机械工程：买入，上涨空间70%
中国建筑国际：买入，上涨空间41%
中国中铁：买入，上涨空间-17%

房地产

华润置地：买入，上涨空间12%
合景泰富：买入，上涨空间18%
碧桂园：中性，上涨空间-12%
雅居乐地产：买入，上涨空间36%
世茂房地产：买入，上涨空间37%
中国海外发展：买入，上涨空间22%
中国海外宏洋集团：中性，上涨空间-16%
招商局置地：买入，上涨空间1%

汽车汽配

北京汽车：买入，上涨空间44%
福耀玻璃：买入，上涨空间9%

电子及硬件科技

高伟电子：买入，上涨空间47%
瑞声科技：中性，上涨空间-1%
舜宇光学科技：买入，上涨空间-7%
TCL通讯：买入，上涨空间37%
联想集团：买入，上涨空间26%

零售

盛诺集团：买入，上涨空间32%
周大福：中性，上涨空间2%
都市丽人：买入，上涨空间10%
六福集团：中性，上涨空间-14%
I.T：中性，上涨空间18%
华地国际控股：中性，上涨空间-10%
莎莎国际：卖出，上涨空间-10%

银行

农业银行：买入，上涨空间16%
工商银行：买入，上涨空间18%
民生银行：卖出，上涨空间-20%
盛京银行：中性，上涨空间11%
交通银行：买入，上涨空间14%
重庆农村商业银行：买入，上涨空间19%
中国银行：买入，上涨空间16%
建设银行：买入，上涨空间12%
中信银行：卖出，上涨空间-21%

博彩

永利澳门：中性，上涨空间21%
汇彩控股：买入，上涨空间59%
美高梅中国：买入，上涨空间17%
银河娱乐：买入，上涨空间18%
新濠博亚娱乐：中性，上涨空间22%
澳博：卖出，上涨空间-24%

环保

同方泰德：买入，上涨空间14%
中滔环保：买入，上涨空间-24%
粤丰环保：买入，上涨空间-3%
中国光大国际：买入，上涨空间-10%
北控水务集团：买入，上涨空间12%
东江环保：买入，上涨空间110%
桑德国际：买入，上涨空间66%

新能源

大唐新能源：卖出，上涨空间-34%
中国风电：买入，上涨空间30%
金风科技：买入，上涨空间3%
保利协鑫能源：买入，上涨空间53%
兴业太阳能：买入，上涨空间39%
天能动力：买入，上涨空间78%
龙源电力：买入，上涨空间44%
超威动力：买入，上涨空间78%
华能新能源：买入，上涨空间11%

住宿休闲

如家：买入，上涨空间-6%
华住酒店：买入，上涨空间8%

总结

整体来看，2015年市场对多个行业进行了评估，尤其是工程机械、房地产、电子科技及银行等行业。中国龙工的盈利预警反映了行业面临的困难，但其产品和资产结构的优势使其仍被看好。同时，跨境资本流动的改善为市场带来一定积极影响，但行业整体仍面临挑战。不同行业的表现差异较大，部分公司如三一国际被卖出，而其他如华润置地、中国龙工等则被买入。投资者需关注行业动态及政策变化，以做出合理的投资决策。

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