20150622-大华继显-地区研究报告_19页_1017kb

区域早间简报总结

核心内容

中国（Securities）

• 市场观点：近期对流动性及监管的担忧被夸大，中国证券行业整体被上调至OVERWEIGHT。
• 个股推荐：CITICS和CGS被上调至BUY，因其当前市净率（P/B）已回归合理水平（2.0x和1.5x 2015F）。
• 估值分析：CITICS和CGS当前估值低于历史平均水平，提供买入机会。
• 市场动态：H股券商股价自4月高点下跌约22%，主要因流动性担忧及监管措施，但影响为短期，股价回调为积累机会。
• 关键指标：2015年预测市净率1.8x，2016年预测市净率1.6x。

中国（Geely Auto）

• 公司动态：GC9（Borui）和NL-3 SUV等新车型表现出色，技术上融合沃尔沃，具有竞争力。
• 市场表现：GC9自4月发布后订单强劲，目前已有7,000单位在手，预计2015年销售30,000-35,000单位。
• 估值：当前股价为HK$3.74，目标价为HK$5.50，上涨空间为+47.1%。
• 财务表现：2015年预测净利润为Rmb2.93亿，2016年为Rmb3.43亿，同比增长显著。
• 盈利指标：2015年预测市盈率（PE）为9x，市净率（P/B）为1.8x，均低于历史平均水平。

印度尼西亚（Bank Rakyat Indonesia）

• 风险提示：KUR和微型贷款利率下调可能对2016年每股收益（EPS）造成显著负面影响。
• 评级调整：从BUY下调至HOLD，目标价从Rp14,000降至Rp11,000。
• 财务影响：预计NIM（净利息收益率）压缩201bp，可能导致2016年净利润下降54%。
• 市场估值：当前市净率为2.34x，低于历史均值2.57x，建议投资者减仓。

马来西亚（Tenaga Nasional）

• 公司动态：TNB计划收购Edra，可能对盈利和估值造成影响。
• 风险评估：最坏情况下，2015年每股收益和股权价值可能分别缩水4%和7%。
• 市场观点：风险已部分反映在股价中，维持BUY评级，目标价为RM15.30。

新加坡（United Overseas Bank）

• 市场观点：强调利润率的重要性，而非交易量。
• 未评级：UOB未被评级，但其股价为S$22.90，市场对其表现持谨慎态度。

泰国（Telecommunications）

• 行业展望：2015年第二季度盈利受季节性和3G迁移计划影响较弱，4G拍卖是短期催化剂。
• 评级维持：维持MARKET WEIGHT，建议关注4G拍卖进展。

关键信息

主要观点

• 中国证券行业：流动性担忧和监管措施为短期影响，长期前景乐观，建议买入CITICS和CGS。
• Geely Auto：GC9和NL-3 SUV技术先进，性价比高，有望提升市场份额，推荐维持BUY。
• 印度尼西亚银行业：KUR和微型贷款利率下调风险显著，BBRI评级下调至HOLD。
• 马来西亚电力行业：TNB收购Edra可能带来盈利和估值风险，但风险已部分反映。
• 新加坡银行业：关注利润率而非交易量，UOB未评级。
• 泰国电信行业：短期内4G拍卖是主要催化剂，行业评级维持MARKET WEIGHT。

关键数据（部分）

• 中国主要指数：

  • DJIA: 18016.0（前收盘）
  • S&P 500: 2110.0
  • FTSE 100: 6710.5
  • AS30: 5591.5
  • CSI 300: 4637.1
  • HSCEI: 13186.1
  • HSI: 26760.5
  • JCI: 4985.0
  • KLCI: 1721.8
  • KOSPI: 2047.0
  • Nikkei 225: 20174.2
  • SET: 1491.5
  • TWSE: 9218.4
  • BDI: 779
  • CPO (RM/mt): 2247
  • Nymex Crude (US$/bbl): 59

• 关键假设：

  • 中国GDP增长率：2015年预测为7.0%。
  • 布伦特原油价格：2015年预测为65美元/桶。
  • CPO价格：2015年预测为765美元/吨。

• 主要事件：

  • Concord New Energy Roadshow：6月23日，新加坡。
  • M3 Marine Group Luncheon：6月25日，新加坡。
  • QL Resources Berhad Roadshow：6月30日，新加坡。

推荐与评级

BUY

• CITICS (6030 HK)：目标价HK$40.50，上涨空间39.9%。
• CGS (6881 HK)：目标价HK$15.00，上涨空间14.3%。
• Geely Auto (175 HK)：目标价HK$5.50，上涨空间47.1%。

HOLD

• Bank Rakyat Indonesia (BBRI IJ)：目标价Rp11,000，建议减仓。

估值与财务指标

公司	2015F PE	2016F PE	2015F P/B	2016F P/B	ROE (%)	ROA (%)
CITICS	9.0	7.7	2.0	1.8	13.7	7.6
HTS	14.8	13.2	1.9	1.7	13.3	7.8
CGS	10.8	10.6	1.5	1.4	16.1	7.8
Geely Auto	9.0	7.7	1.8	1.6	15.7	7.6

分析师信息

• Edmond Law：+852 2826 4837，edmond.law@uobkayhian.com.hk
• Terrance Liu：+852 2826 1351，Terrance.liu@uobkayhian.com.hk
• Ken Lee：+852 2236-6760，ken.lee@uobkayhian.com.hk

总结

本报告涵盖中国、印尼、马来西亚、新加坡和泰国的市场动态、个股分析及行业展望。中国证券行业因流动性担忧和监管措施短期承压，但长期前景积极，推荐CITICS和CGS买入。Geely Auto因GC9和NL-3 SUV等新车型表现强劲，维持BUY评级。印度尼西亚银行因KUR和微型贷款利率下调风险，评级下调至HOLD。马来西亚电力行业因TNB收购Edra可能带来的风险，维持BUY评级。新加坡银行业强调利润率，UOB未评级。泰国电信行业因4G拍卖为短期催化剂，维持MARKET WEIGHT评级。