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越南水务行业总结报告

核心内容

越南水务行业正经历快速的增长，受益于工业生产扩张、城市化进程加快以及政府对外国投资的优惠政策。该行业在提供清洁水和废水处理服务方面具有重要的社会和经济意义，是基础设施建设中的关键部分。

主要观点

行业增长驱动因素

• 工业生产增长：越南工业生产迅速发展，成为全球经济增长亮点，带动了对清洁水和废水处理服务的需求。
• 城市化趋势：城市人口增加及新城市的出现，提高了供水和污水处理的需求。
• 外资政策支持：越南政府对水务企业的撤资政策吸引大量外资进入，为行业带来新的投资机会。
• 中产阶级与富裕阶层增长：越南中产阶级和富裕阶层（MAC）以年均12.9%的速度增长，成为水务行业长期发展的积极信号。

行业风险

• 水源污染：主要河流污染可能增加水处理成本，影响企业运营。
• 政策不确定性：尽管行业有法律保护，但政策变化可能对企业的垄断地位和运营产生影响。

行业前景

• 基础设施投资：越南计划在2025年前实现100%市区人口获得清洁水，农村地区达75%。
• 疫情影响：Covid-19疫情对水务行业影响有限，但限制外资进入导致投资放缓，疫情后预计行业将恢复增长。

关键信息

典型企业

• 平阳自来水与环境股份公司（BWE）

  • 清洁水供应能力达71万立方米/天，为行业领先。
  • 净收入和税后利润年均复合增长率分别为22.8%和53.6%。
  • 目前市价为3.23万越盾/股，目标价为4.57万越盾/股，上涨潜力为55.7%。

• 土龙木自来水股份公司（TDM）

  • 平阳省唯一原水供应商，全部产量供应给BWE。
  • 毛利率达52.93%，为行业最高。
  • 净收入和税后利润年均复合增长率分别为62.88%和42.6%。
  • 当前市值为2.99万亿越盾，估值低于实际价值，具备投资潜力。

行业财务指标

• 2017-2020年复合年均增长率
  • 工业供水：43%
  • 饮用纯净水：35%

行业趋势

• 外资投资：2019年FDI投资总额达380亿美元，2020年和2021年初有所下降，但调整后的投资规模增长显著。
• 技术应用：部分企业应用新技术，从废物处理中提取产品，如化肥或生物质发电，提升盈利能力。
• 汇率与利率：汇率稳定增强了外资信心，利率波动对企业现金流影响较小。

水务企业一览表

水务龙头企业分析

BWE（平阳自来水与环境股份公司）

• 优势：拥有完整的产业价值链，包括原水供应、清洁水、废物处理和废肥料生产。
• 财务表现：净收入和税后利润年均复合增长率分别为22.8%和53.6%。
• 建议：越南建设证券建议进行中长期投资，目标价为4.57万越盾/股，上涨潜力为55.7%。

TDM（土龙木自来水股份公司）

• 优势：平阳省唯一原水供应商，毛利率达52.93%，为行业最高。
• 财务表现：净收入和税后利润年均复合增长率分别为62.88%和42.6%。
• 估值分析：当前市值低于实际价值，具备投资潜力。
• 建议：越南建设证券建议买入，目标价为4.57万越盾/股，上涨潜力为55.7%。

结论

越南水务行业具有良好的增长潜力，尤其是在Covid-19疫情后。随着城市化、工业发展和外资政策的推动，行业将继续扩张。BWE和TDM作为龙头企业，具备较强的财务表现和市场潜力，是值得关注的投资标的。