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报告摘要

化工周报 2013年第48期：提前布局一季度补库存行情

核心内容概述

2013年12月30日发布的化工周报指出，化工行业在当前处于淡季，产品价格难以大幅上涨，但预计在一季度将出现补库存行情。报告建议提前布局具有补库存潜力的四个子行业：农药、化肥、化纤、合成革。同时，报告分析了上周化工产品价格变动、市场表现及行业动态，并对部分公司进行了重点推荐。

主要观点

1. 化工二级子行业一周市场表现

涨幅较大的行业：
- 橡胶（3.28%）
- 化工新材料（2.43%）
- 塑料（1.65%）
涨幅较大的个股：
- 先锋新材（20.61%）
- 金力泰（19.14%）
- 建新股份（16.94%）
跌幅较大的行业：
- 化学原料（-0.19%）
- 石油化工（-0.49%）
跌幅较大的个股：
- 上海石化（-9.88%）
- 东华能源（-6.77%）
- 中国石化（-2.82%）

2. 化工产品价格一周动态

涨幅较大的产品：
- 液氯（33.33%）
- 硫酸（17.39%）
- 尿素（10.30%）
- 三聚磷酸钠（7.14%）
- 三氯乙烯（4.00%）
跌幅较大的产品：
- 炭黑（-6.06%）
- 硝酸铵（-5.88%）
- 甲醛（-5.41%）
- 合成氨（-3.64%）
- 尿素（长岭炼化，-2.91%）

3. 行业走势分析

油品清洁板块：仍有投资机会，德联集团因国五标准实施，燃油清洁剂产品销量有望快速增长，上周涨幅达15%，远超行业平均。
甲醇市场：自11月以来价格波动剧烈，12月中旬暴跌，现货均价从3697元/吨降至3212元/吨，跌幅达13%。甲醇价格下跌对下游如醋酸、甲醛等产品价格造成负面影响，预计甲醇市场仍不乐观。

4. 行业建议

补库存行情：建议提前布局农药、化肥、化纤、合成革等行业，预计一季度将出现补库存行情，带动产品价格回升。

关键信息

1. 行业数据

化工行业指数：1866.63
沪深300 指数：2303.48
上证指数：2101.25
深证成指：8048.85
中小板指数：6078.39

2. 重点公司分析

青松股份（300132）

松节油价格：近期持续上涨，预计仍将继续上涨，公司库存策略得当，有望获得库存收益。
毛利率：上半年部分产品毛利率提升，樟脑磺酸毛利率略有下滑，但整体盈利能力改善。
产能扩张：张家港亚细亚化工750吨新产能试车，预计对业绩有积极影响。
投资评级：维持“增持”评级，预计2013-2015年EPS分别为0.30元、0.37元、0.48元，对应PE分别为23.25倍、18.03倍、14.37倍。

德联集团（002666）

燃油清洁剂：受益于国五标准，产品销量有望快速增长。
销售渠道：拓展维修市场和网上商城，提升客户认知度，推动终端市场销售。

沧州明珠（002108）

投资设立子公司：设立锂离子电池隔膜项目，提升在新能源汽车电池材料领域的竞争力。
盈利预测：预计2013-2015年EPS分别为0.23元、0.32元、0.37元，维持“增持”评级。

众和股份（002070）

转型新能源锂电池：通过股权转让和合作，逐步向新能源材料领域转型。
投资评级：首次给予“买入”评级，预计2013-2015年EPS分别为0.30元、0.33元、0.40元。

龙宇燃油（603003）

地炼业务：燃料油业务受地炼供油需求推动，预计2014年将有显著增长。
投资评级：暂时给予“中性”评级，预计2013-2015年EPS分别为0.13元、0.36元、0.51元。

未来关注重点

甲乙酮价格走势：预计未来一段时间价格可能持续上涨。
新能源汽车电池材料：锂电池市场前景广阔，重点关注隔膜与电解液相关公司，如沧州明珠、新宙邦。
行业事件：新能源汽车的快速发展将推动锂电池市场，Model S的销售表现成为市场催化剂。

风险提示

松节油价格波动风险
公司业绩不达预期风险
中药降价对公司部分产品价格形成冲击
纺织服装行业景气持续低迷
锂电业务拓展低于预期
国际油价震荡对毛利率的影响

投资建议

行业层面：整体看好，建议关注一季度补库存行情，重点布局农药、化肥、化纤、合成革。
个股层面：推荐青松股份、德联集团、沧州明珠、众和股份等，维持“增持”或“买入”评级。

总结

本报告指出化工行业处于淡季，但预计在一季度将出现补库存行情，建议提前布局。重点分析了甲醇市场不乐观、油品清洁板块机会、松节油价格持续上涨及青松股份的业绩预期。同时，报告对德联集团、沧州明珠、众和股份等公司进行了重点推荐，认为其在各自领域有良好的发展前景。未来应关注甲乙酮价格走势、新能源汽车电池材料市场及地炼业务增长等关键因素。

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