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航天宏图2023年报点评：短期承压，数据要素高歌猛进

股价与财务表现

航天宏图发布2023年年报，全年营收1819亿元，同比下滑2598%，归母净利润-374亿元，同比下降24151%，业绩短期承压。2023年Q4单季营收232亿元，同比下滑7818%，归母净利润-334亿元，同比下降28399%。

短期承压原因分析

公司短期业绩下滑主因如下：

1. 项目招标推迟：受宏观经济承压及公司军采网招投标资质暂停影响，政府、国企及特种领域部分项目招投标进度推迟，新签订单额下降。
2. 项目验收延迟导致收入减少。
3. 信用减值损失：部分客户回款不及预期，信用减值损失同比增加。

费用显著增长，拖累利润表现。2023年公司 毛利率降幅137.4个百分点至35.92%，创上市以来新低；销售费用率同比增长48.5个百分点至144.9%，管理费用率同比上升44.6个百分点至152.6%，研发费用率虽略有提升但仍使整体费用激增。

数据要素布局与长期增长

短期承压背景下，公司在卫星遥感领域布局加速。

• 数据源建设：成功发射4颗高分辨率商业雷达卫星，预计2024年将再发12颗，届时有望成为国内拥有商业雷达卫星数量最多的公司。
• 技术能力：具备高精度地形测绘、高分宽幅成像、形变检测及三维立体成像能力。
• 云平台联动：整合自主数据源与遥感云平台，正在构建从数据到信息、再到知识的商业闭环。
• 国际化布局：依托“一带一路”政策，推动国际化业务发展，以传统市场为基础，拓展新兴市场。

盈利预测调整

考虑到项目招标节奏影响，公司2024-2025年EPS预测从1.81、2.67元调降至0.61、1.10元。

投资评级与风险提示

维持**“买入”评级**，指出后续订单恢复可能是公司率先受益的关键。同时，分析师提示的风险包括：卫星星座建设不及预期、技术研发不及预期、下游应用需求不及预期。

核心财务指标（2023年）

• 营收：1819亿（同比-2598%）
• 归母净利润：-374亿（同比-24151%）
• 毛利率：35.92%（同比下降137.4个百分点）
• 股利保护：每股净资产8.4元，资产负债率64.38%

总结

航天宏图虽因客户集中在政府、大型国企及特种领域而2023年表现不佳，呈现短期困境，但在数据要素和卫星遥感布局方面持续推进，未来发展潜力仍需持续关注。

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*注：以上内容依据公开信息综合整理，不构成投资建议。