20210321-安信证券-新三板精选层转板研究系列六_如何看精选层公司年报的高送转__20页_3mb

新三板精选层公司年报高送转分析总结

核心内容概述

本文聚焦于新三板精选层公司在2021年3月的年报高送转现象，从转板上市的角度出发，分析了精选层公司在股本规模、股价、成交量等方面与科创板和创业板的差异，并探讨了高送转对提升公司流动性、满足转板条件的潜在影响。同时，文章也指出，高送转行为背后反映的是公司的成长能力和估值优势。

主要观点

1. 精选层公司有内在扩张股本的需求

• 精选层公司总股本平均为1.4亿，明显低于科创板（2.7亿）和创业板（1.9亿）的平均水平。
• 精选层公司之间股本差异较大，最低为3600万（常辅股份），最高为12.2亿（颖泰生物），其中仅26家公司总股本超过1亿。
• 考虑到转板时不需再发行新股，精选层公司有内在需求通过送转股扩大股本，以改善流动性。

2. 高股价影响流动性，送转股或可实现拆股降股价

• 精选层公司中，连城数控的股价高达158.98元，是目前最高价。
• 高价股的成交量普遍较低，且与市盈率呈正相关，60日内成交量低于1000万股的公司较多。
• 部分公司通过送转股方式降低股价，吸引更多投资者，改善流动性。

3. 近三分之一精选层公司尚未满足转板最低成交量条件

• 按照《转板上市办法》，初步符合财务标准的公司中有近三分之一未能满足60日内成交量超过1000万股的要求。
• 送转股可能是这些公司满足转板条件的一种手段。

4. 高送转行为与公司成长能力相关

• 新三板公司实施高送转更多是为了匹配公司经营规模，改善股本结构，提升流动性。
• 与A股不同，新三板高送转公司股价表现较为理性，更关注公司成长能力。
• 建议投资者理性看待高送转行为，短期可作为观察指标，长期应关注公司的成长能力和估值优势。

关键信息

1. 精选层公司总股本分布

• 精选层公司总股本平均为1.4亿，低于科创板和创业板。
• 股本低于1亿的公司有25家，其中最小的为常辅股份（3600万）。

2. 精选层公司股价分布

• 最高价股为连城数控（158.98元）。
• 股价在30-50元的公司包括翰博高新、长虹能源、永顺生物、贝特瑞、同享科技等。

3. 精选层公司成交量与市值

• 精选层公司中，只有35家满足60日内成交量超过1000万股的标准。
• 多数公司的股价低于10元，且成交量较低。

4. 高送转方案示例

• 泰祥股份实施10转5派5元方案，以提升流动性。
• 其他公司如华岭股份、百通能源等也发布了送转股方案，显示新三板公司高送转能力较强。

5. 市场表现

• 新三板活跃指数周跌幅为0.23%，三板成指周跌幅为0.91%。
• 成交额环比下降6.48%，精选层成交量和成交额分别下降1.75%和12.25%。

6. 估值情况

• 精选层PE(TTM)均值为25.90倍，中值为21.29倍。
• 做市交易PE(TTM)均值为15.90倍，中值为12.86倍。

风险提示

• 精选层流动性风险：部分公司成交量不足，影响市场活跃度。
• 转板政策风险：政策变化可能影响公司转板资格和流程。
• 业绩不及预期风险：部分公司净利润和营收表现未达预期，需关注其未来发展。

市场动态

• 当前新三板挂牌公司共计7862家，本周新挂牌2家，摘牌39家。
• 精选层公司51家，创新层1083家，基础层6728家。
• 周内定向增发实施7次，募集资金2.02亿元，定增市盈率略升。

结论

精选层公司高送转行为多与公司成长能力和流动性改善有关，短期可作为观察指标，但长期应关注其背后的成长潜力和估值优势。投资者在关注高送转时，应理性分析公司基本面，避免被短期行为误导。