新三板精选层转板研究系列六：如何看精选层公司年报的高送转？-20210321-安信证券-20页_1mb

新三板精选层年报高送转分析总结

核心内容概述

本文主要分析了新三板精选层公司在2021年3月披露的年报中高送转现象，探讨其背后的原因及市场影响。精选层公司普遍面临总股本偏低、股价偏高以及成交量不足等问题，高送转方案成为改善这些问题的重要手段之一。

主要观点

1. 精选层公司有内在扩张股本的需求

• 总股本偏低：精选层公司平均总股本为1.4亿，远低于科创板（2.7亿）和创业板（1.9亿）公司的平均水平。
• 股本差异大：精选层公司股本从最低3600万到最高12.2亿不等，只有26家公司总股本超过1亿。
• 转板无需再发行新股：精选层公司转板至沪深市场时，无需再次发行新股，因此有扩张股本的内在需求。

2. 高股价影响流动性

• 股价与成交量负相关：股价越高，60日成交量越低，影响市场流动性。
• 典型高股价公司：如连城数控（158.98元）和翰博高新（61.95元）等，其股价偏高，可能影响投资者参与意愿。

3. 流动性不足影响转板资格

• 成交量不足问题：初步符合转板财务标准的45家公司中，近三分之一（约15家）尚未满足60日内成交量超过1000万股的要求。
• 高送转可能改善流动性：部分公司通过高送转方案，可能提升股票流动性，从而满足转板条件。

4. 高送转背后的公司成长性

• 理性看待高送转：不同于A股高送转可能引发短期炒作，新三板公司高送转更多出于公司成长性、改善股本结构和提升流动性。
• 关注高成长能力：高送转公司应更关注其背后的成长能力和估值优势，而非短期股价波动。

关键信息

股本与股价数据

• 精选层公司平均总股本：1.4亿
• 最低总股本公司：常辅股份（3600万）
• 最高总股本公司：颖泰生物（12.2亿）
• 高股价公司：连城数控（158.98元）、翰博高新（61.95元）、长虹能源（51.74元）等
• 高送转公司示例：泰祥股份（10转5派5）、华岭股份（10送2）、百通能源（10送10转10）等

市场表现

• 新三板活跃指数：周跌幅为0.23%
• 精选层成交量与成交额：分别环比下降1.75%和12.25%
• 全市场成交额：20.92亿元，环比下降6.48%

估值情况

• 精选层PE(TTM)均值：25.90倍，中值21.29倍
• 做市交易PE(TTM)均值：15.90倍，中值12.86倍

风险提示

• 流动性风险：部分精选层公司成交量不足，影响转板资格
• 转板政策风险：转板政策尚未完全实施，存在不确定性
• 业绩不及预期风险：部分公司业绩增长不及预期，可能影响投资者信心

市场动态

• 新挂牌公司：本周新增2家，摘牌39家
• 分层情况：精选层51家，创新层1083家，基础层6728家
• 定增融资情况：
  • 全周定增预案数量：2次
  • 本周定增实施数量：7次
  • 本周募集资金：2.02亿元
  • 定增市盈率：略有上升

总结

精选层公司在转板过程中面临总股本偏低、股价偏高及成交量不足等问题，高送转方案成为改善流动性的重要手段。虽然短期内高送转可能受到市场关注，但长期来看，应更关注公司的成长能力和估值优势。新三板市场整体表现理性，高送转更多是为了匹配公司经营规模、改善股本结构和提升流动性，而非短期炒作。投资者在关注高送转的同时，需谨慎评估其背后的公司基本面及市场风险。