20220328-广州期货-月度博览-螺纹钢_4月钢价或走在十字路口_稳增长预期下把握低多远月机会_24页_2mb

螺纹钢4月行情分析与操作建议总结

核心内容概述

2022年3月螺纹钢价格在战争、疫情和稳增长预期的多重影响下呈现高位震荡走势。3月25日螺纹钢05合约收盘价为5013元/吨，较2月28日下跌7.5%。整体来看，市场在宏观政策支持和需求预期的推动下，短期波动较大，长期仍需关注需求端的兑现情况。

主要观点

1. 价格走势

• 2021年3月螺纹钢上涨分为三个阶段，分别由俄乌冲突、疫情担忧和金融委政策预期驱动。
• 3月15日之后，钢价高位震荡，受疫情扩散影响，实际需求仍偏弱。

2. 成本端压力

• 高成本运行难缓解：废钢到货量少、铁水用量增加、铁矿石到港量难以回升、焦煤价差大，成本支撑较强。
• 钢厂复产背景下减产有限：4月旺季中，除疫情导致的被迫减产外，主动减产概率较低。

3. 需求端分析

• 需求未验证：2月实际需求较差，但受疫情干扰；3月需求受疫情影响，实际释放不及预期。
• 稳增长预期支撑远月需求：政策推动下，市场对远月需求持乐观态度，但需警惕实际需求不及预期的风险。

4. 地缘政治影响

• 出口订单不确定性高：3月初存在一笔海外热卷订单，但后续订单受国内外价差影响，实际兑现难度较大。

关键信息

行情数据

• 螺纹钢05合约3月25日收盘价：5013元/吨（较2月28日下跌7.5%）
• 热卷价差较大，市场对后续订单期待，但实际兑现难度高

宏观经济数据

• 工业增加值：同比增长7.50%，但季调值仅为0.34%，复苏动能较弱
• 固定资产投资：1-2月同比增长12.20%，制造业投资增长20.90%，基建投资增长8.10%，但房地产投资增长3.70%
• 房地产销售：1-2月销售面积同比下降13.7%，销售额同比下降22%，均价下降9.6%
• 房地产资金到位：同比-17.73%，较前值略有修复

基本面分析

• 供给端：唐山疫情影响导致长流程复产受限，短流程产量同比-26.73%
• 需求端：28个省份受疫情影响，表观需求同比-32.46%，实际需求待观察
• 库存情况：社会库存966.62万吨，去库缓慢；厂库开始累积

价差分析

• 05合约基差：90元/吨，情绪驱动基差缩小
• 10合约基差：-24元/吨，远月需求预期较强
• 05-10价差：39元/吨，远月持续走强
• 01-05价差：-175元/吨，远月持续走强

行情展望

短期逻辑

• 疫情结束时间影响价格走势：市场对疫情后补库需求期待较高
• 表需数据提振信心：本周表需数据较好，唐山减产影响钢坯供应，成本端下移压力弱

长期逻辑

• 黑色上涨动力来自钢材消费：核心在于宏观预期兑现，尤其是固定资产投资增速需达到5.5%
• 历史数据参考：1-2月、3月固定资产投资占全年比值分别为7.47%、9.57%，后期加速修复可能性较大

操作建议

• 4月钢价或高位震荡：实际需求未释放前价格或缓慢上移，但上方压力较大
• 近月合约风险：存在实际需求不及预期风险，若需求偏弱则考验成本支撑
• 远月合约机会：稳增长需求预期支撑较强，建议逢低轻仓做多远月
• 反套策略继续持有：远月合约表现优于近月，可继续持有反套策略

风险提示

• 疫情超预期：疫情持续时间或强度超出预期，将对需求端造成更大冲击

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