20220909-光大证券-远洋服务-06677.HK-2022年中期业绩点评_物管+商管稳步前行_社区增值有待修复_3页_445kb

报告摘要

远洋服务在2022年中期实现营业收入16亿元，同比增长16%，归母净利润2.67亿元，同比增长2%。公司整体业务发展稳健，但社区增值服务因疫情受到较大影响，盈利有所下滑。

物管与商管业务增长显著
- 物业管理与商业运营服务收入达9.4亿元，同比增长26.7%，占总收入比重59%。
- 非业主增值服务收入3.5亿元，同比增长31.2%，其中交付前服务、咨询服务、物业工程服务分别增长18.8%、61.2%、23.5%。
- 三大核心业务收入均突破1亿元，显示公司业务结构持续优化。
第三方外拓能力增强
- 截至2022年6月30日，公司管理面积达7940万平方米。
- 上半年新增合约面积70%来自第三方，总合约面积1.2亿平方米，第三方来源占比提升至52%。
- 8月收购红星物业，进一步扩大经营规模，增强独立拓展能力。
商业板块成为增长引擎
- 公司自2021年起承接关联方的购物中心和写字楼运营服务，形成“物管+运营”全链条服务能力。
- 截至2022年6月30日，公司为8个购物中心和12个写字楼提供商业运营服务，为25个购物中心和23个写字楼提供物业管理服务。
- 上半年商业板块收入2.77亿元，同比增长34.3%，占总收入比重17.3%，毛利率37.6%，毛利占比提升至24.3%。

盈利预测与估值调整：由于疫情影响，公司下调了社区增值服务的盈利预测，预计2022-2024年归母净利润分别为5.12亿元（下调12%）、7.06亿元（下调12%）、9.53亿元（下调13%）。
PE估值：当前股价对应2022-2024年PE估值分别为4.9倍、3.6倍、2.6倍，显示估值具备吸引力。
评级调整：鉴于上半年业绩增速下滑较快及关联方现金流情况的不确定性，将公司评级下调至“增持”。

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	2,023	2,966	3,850	5,365	7,288
净利润（百万元）	258	439	512	706	953
EPS（元，人民币）	0.22	0.37	0.43	0.60	0.80
P/E	9.8	5.7	4.9	3.6	2.6