20160425-中国银河-A股策略周报_市场博弈情绪浓厚_短期将有反复_11页_968kb

A股策略周报总结

核心内容概述

2016年4月25日发布的A股策略周报指出，A股市场在经历一个多月的反弹后，出现恐慌式下跌，中小创表现弱于主板。市场情绪博弈浓厚，短期走势存在反复可能。同时，报告强调A股仍处于2015年6月以来的下跌通道，中期趋势未变，需警惕流动性风险。

主要观点

• 市场表现
  A股主要指数在上周出现大幅下跌，其中上证综指下跌3.86%，创业板指下跌7.48%，击穿3000点和2200点。市场呈现“看长做短、比谁手快”的博弈心态，熊市特征明显。

• 估值水平
  当前A股估值水平整体偏高，传统周期性行业估值高于中枢，而以TMT行业为代表的成长股估值仍高达50倍以上。这表明市场对未来的盈利预期仍不乐观，估值难以支撑持续上涨。

• 流动性分析
  公开市场操作显示，资金面趋紧，短端资金价格上浮。央行通过逆回购和MLF对冲释放流动性，但本周逆回购将全部到期，叠加五一假期，市场预期降准概率上升。此外，信用利差扩大是近期股债双杀的重要原因，主要受债券违约事件增多及“营改增”政策影响。

• 融资规模变化
  融资规模在近期出现波动，融资余额变化反映市场资金面紧张情况。单日融资变化数据表明市场情绪仍较为脆弱，资金流入流出频繁。

关键信息

市场表现

• 上证综指、深证成指、中小板指、创业板指上周分别下跌3.86%、5.42%、5.71%、7.48%。
• 市场呈现恐慌式下跌，熊市心态显现。
• 图表显示不同风格股票和行业指数的周度涨跌幅差异显著。

估值水平

• 上证综指与深证成指估值水平在2010年至今处于较高位置。
• 中小板指与创业板指估值同样偏高，显示市场整体估值压力。
• 不同风格指数市盈率与市净率均处于历史较高水平，成长股估值偏高。

流动性

• 公开市场操作显示，1900亿7天逆回购及4455亿91天MLF到期，导致资金面趋紧。
• 央行对冲操作释放8700亿7天逆回购和1625亿MLF，总计净投放3970亿元。
• 本周逆回购到期，叠加五一假期，降准预期上升。
• 信用利差扩大，风险上升，成为股债双杀的重要因素。

融资规模

• 融资规模出现波动，显示市场资金面紧张。
• 单日融资变化数据反映市场情绪不稳定，资金流动频繁。

评级标准

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。

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