20231222-国投安信期货-2024年铝及氧化铝年度策略_供需紧平衡_震荡待破局_27页_2mb

国投安信期货铝及氧化铝年度策略

氧化铝

当前状况：供需面临阶段性平衡，产能过剩压力显着。
关键因素：

• 产能：国内建成产能超过一亿吨，云南、山西、河南地区因能源、环保限制开工率偏低。
• 进口依赖：依赖几内亚和澳大利亚矿源，存在政策风险，2024年净进口预计维持低位。
• 成本与利润：北方地区成本偏高，晋豫成本约2800-2900元，支撑价格下限2600-2700元。
• 期货影响：氧化铝期货活跃度提升，需关注库存在仓单出库后的市场影响。

2024年展望：
氧化铝继续保持相对平衡状态，阶段性存在错配，主力合约运行区间预计在2600-3200元。多空双方逻辑并存，但铝价不悲观预期下，不易大幅下行。

电解铝

运行产能：中国运行产能创新高，达4300万吨，已接近天花板。2024年供应增量有限，预计产量约4260万吨。
需求端：

• 国内需求：地产政策支持下需求表现有韧性，汽车轻量化、光伏、特高压等领域贡献增量。
• 海外展望：经济筑底恢复，2024年净出口小幅回升。

成本与利润：电解铝成本波动有限，2024年现金成本预计维持在1950-2100区间，利润有望保持高位。
库存与平衡：全球供需维持低速增长，库存偏低，低过剩率预期下支持价格上行。

投资策略

• 氧化铝：关注阶段性供应扰动机会，主力合约目标区间为2600-3200元，适合中长线布局。
• 电解铝：多头配置更适合，建议关注低点布局机会，沪铝区间17000-20000元具备突破可能。

摘要与展望：
铝行业供需2024年维持紧平衡态势。国内产能分化的短周期叠加经济复苏的长逻辑共振，引发周期向上的可能性。震久必破是历史规律，价格突破关键压制区间将是多单入场良机。