20240310-东吴证券-食品饮料行业跟踪周报_餐饮业的下半场_行业连锁化_竞争白热化_头部餐企大有可为__16页_908kb

餐饮加盟趋势及投资分析

行业连锁化现状

• 连锁化率：2023年我国餐饮行业连锁化率达204%
• 市场集中度：连锁餐饮市场CR10仅256%，远低于全球主要经济体水平
• 闭店率：2023年餐饮闭店率达309%，同比-13pct，但仍高于2019年148%

加盟潮原因分析

• 头部餐企谋求扩张：通过加盟加速下沉市场布局
• 资金压力减轻：加盟模式降低资金门槛，加速开店步伐
• 运营效率提升：加盟商借助当地资源提高网点覆盖
• 管控优化：标准化管理、供应链体系和SaaS技术进步提高管控效率

加盟模式优势

• 灵活的混合经营模式
• 中央厨房统一供货减少食品安全风险
• 选址能力强，覆盖盲区和下沉市场
• 品牌溢价能力强

餐饮加盟策略细节

• 周黑鸭：托管型加盟，实收营业额37%分成
• 瑞幸咖啡：不收加盟费，营业额阶梯分成制
• 喜茶：高门槛加盟（投资388万起）
• 海伦司：特色酒店式经营（90-260平）
• 海底捞：2024年开放全国加盟

增收提速

• 限额以上餐企收入2019年后CAGR为90%
• 连锁餐饮门店占比下沉市场持续提升

平台龙头投资建议

• 鼓励公平竞争，开放加盟模式，政策灵活多样

风险提示

• 经济复苏不及预期
• 行业需求恢复不到位
• 加盟门店扩张速度慢于预期
• 食品安全风险

板块表现

• 2024年3月5-8日：申万食品饮料指数跌183%
• 板块内上涨公司：三只松鼠(+1332%)、*ST莫高(+756%)等
• 板块内下跌公司：绝味食品(-1050%)、妙可蓝多(-882%)等

外资持股

• 陆股通占比52.4%，环比上升0.04 pct

估值数据

• 行业PE 199X，处于历史高位
• 盈利增速44.08%，高于长期均值

投资推荐

• 白酒：泸州老窖、山西汾酒、今世缘、迎驾贡酒、古井贡酒等
• 大众品：千味央厨、盐津铺子、劲仔食品、颐海国际、天味食品等
• 高股息：伊利股份、双汇发展、养元饮品等
• 低位企稳：安井食品、洽洽食品、中炬高新等