计算机行业深度报告：从支付产业链看行业变迁：数字人民币_20页_1mb

计算机行业深度报告总结

核心内容

本报告从支付产业链视角出发，分析数字人民币对现有支付体系的影响及未来投资机会。报告指出，数字人民币作为国家主权数字货币，将可能重塑支付产业链结构，并带来新的商业模式和投资机遇。

主要观点

1. 支付产业链的形成及利润分配

• 支付产业链的演变：中美支付产业链均以四方清算模式为主，经历了从两方支付关系到三方、四方清算体系的演变。
• 四方清算模式：包括发卡行、收单机构、清算机构和商户，其中清算机构作为平台，盈利最强，发卡行收入最高但成本也高。
• 利润分配机制：在中国，基于银行卡的非现金支付采用四方清算模式，2016年前商户手续费按7:2:1分配给发卡行、收单机构和清算机构；“96费改”后，分配比例有所调整。
• 支付需求的永恒性：支付需求将持续存在，支付方式和支付载体的变化及科技创新可能打破原有产业链平衡。

2. 数字人民币的定义及特性

• 定义：数字人民币是人民银行发行的数字形式的法定货币，具有法偿性，与实物人民币等价。
• 货币职能：具备价值尺度、交易媒介、价值贮藏等基本功能。
• 定位：数字人民币定位为M0（现金类支付凭证），不计付利息，与实体人民币长期共存。
• 账户分类：按身份识别强度分为不同等级的钱包，按载体分为软钱包和硬钱包，按权限归属分为母钱包和子钱包。
• 支付特性：支持可控匿名性和双离线支付，具有“支付即结算”的特性。

3. 数字人民币对支付产业链的影响

• 节省纸币成本：降低纸币的发行、流通和管理成本，提高支付效率。
• 打破传统清算结构：数字人民币支付即结算，可能绕开清算机构，压缩其利润空间。
• 零手续费利好商户：商家使用数字人民币收款无需支付手续费，提升其吸引力，有利于商户端推广。
• 数据打通与风控提升：数字人民币可打通金融机构之间的数据壁垒，提高数据安全性与风控能力。

4. 数字人民币的推广与挑战

• 试点情况：目前数字人民币在10个地区和北京冬奥会场景试点，个人钱包开通量达2.61亿个。
• 应用场景：数字人民币应用场景尚不广泛，未来需依赖政策支持和B端商户、平台企业的推广。
• 技术建设：数字人民币涉及支付流程中的软硬件改造，技术建设进度可能影响其发展。

关键信息

• 支付产业链参与者：包括商户、收单机构、清算机构和发卡行。
• 数字人民币的运营体系：采用“双层运营”模式，由人民银行负责发行和全生命周期管理，商业银行负责兑换和流通。
• 数字人民币的底层技术：基于加密算法生成的字符串，具备唯一性、可追溯性和不可篡改性。
• 支付方式的未来趋势：数字人民币可能成为支付方式变革的重要一环，推动支付产业链重构。

投资机会

• 基础设施类企业：涉及数据库、清算、结算、认证和管理系统的改造，如宇信科技、神州信息、长亮科技等。
• 硬钱包/金融机具类企业：包括ATM机、POS机等支付设备的改造及硬钱包制造，如广电运通、新大陆、新国都等。
• 支付/收单机构：如拉卡拉，可能因数字人民币推广受益。
• 安全加密企业：保障数字人民币的唯一性和安全性，如数字认证、格尔软件、卫士通等。

风险提示

1. 数字人民币推行进度不达预期。
2. 数字人民币应用场景拓展不达预期。
3. 数字人民币底层技术建设不达预期。
4. 数字人民币产业链相关公司收入产生速度不达预期。

相关研究

• 《被忽视的国之重器：高性能计算那些事儿》
• 《围绕政策前瞻，做好数字经济投资》

总结

数字人民币作为国家主权数字货币，具备改变现有支付产业链的潜力，其推行将带来效率提升、成本降低及利润重新分配。投资机会主要集中在基础设施、硬钱包、支付机构及安全加密等领域，但需警惕政策、技术及市场接受度等风险。