20240222-上海证券-2024年2月LPR点评_降息_落地之后利率债还能看多么__3页_408kb

总结：降息落地与利率债后市展望

事件： 北京时间2024年2月20日，央行公布LPR利率，其中1年期LPR报价3.45%，与上月持平；5年期以上LPR报价3.95%，较上月下调25个基点（BP）。

主要观点：

• 本次LPR调整是非对称降息，仅下调5年期LPR，1年期未变，超出市场预期。央行此举旨在保护商业银行长端资产与负债息差，并尽可能降低社会融资成本。
• 短端资产利率未调降，以维护商业银行净息差，减轻其经营压力。
• 单独调降5年期LPR的主要目的是支持地产市场复苏，因为近期一线城市放松调控政策，但地产销售数据仍波动。
• 债市反应积极：利率债收益率显著下降，10年国债收益率下调21个基点至2.41%，6个月及1年期国债收益率分别下降84个BP和50个BP，表明降息超出预期。

市场影响与后市展望：

• 当前债市短端品种收益率下行，短期内央行调降逆回购或MLF利率的概率较低。
• 2024年初经济增长目标预计平稳，经济政策将侧重稳中求进，推动高质量发展。
• 利率债进一步收益率下行难度较大，风险积聚，尤其 若权益市场反弹导致风险偏好上升或经济数据/两会目标未达预期，债市可能出现调整。

风险： 超预期稳增长政策、经济数据超预期、两会目标调整或存款利率下调的可能性较低。