20150531-广发证券-_ST三泰-002312.SZ-广告提升市值弹性_新尝试与合作相继呈现_21页_1mb

三泰控股 (002312.SZ) 详细总结

核心内容

三泰控股通过其子公司速递易在社区服务领域进行战略布局，逐步构建起一个以“分享经济”为核心、涵盖物流、广告、社区医疗等多业务的生态体系。公司通过多种方式拓展业务，如广告收入、社区服务、与富顿科技的合作等，为公司带来了新的增长点和市值提升空间。

主要观点

1. 广告价值重估与收入增长

   • 速递易的广告收入预计占总收入的50%以上，其广告投放形式包括主屏、LED字幕、粘纸三种，具有较高的用户粘性和广告抵达率。
   • 速递易的广告投放类似于分众传媒的公寓电梯广告，预计广告收入有望爆发式增长，为公司带来较大的收入弹性。
   • 保守预测速递易广告收入在2016年将达1.47亿元，全年有望达到17.7亿元，为公司估值打开新空间。

2. “分享经济”模式的构建

   • 公司从一开始便提出“分享”概念，包括分享物流环境、社区流量、经营环境等，逐步构建起一个综合服务平台。
   • 速递易的智能设备和APP为“分享经济”提供了基础环境，通过整合线上线下资源，形成良好的用户互动和资源互导机制。

3. 社区医疗业务的拓展

   • 与富顿科技合作，推出“微问诊”APP，结合远程药师和线下药店，实现线上问诊与线下取药的无缝对接。
   • 通过该合作，公司有望提高药品流通效率，减少实体店成本，与医药流通企业共享收益。

4. 生态体系的构建

   • 公司通过速递易平台不断拓展生态体系，引入多个合作伙伴，形成一个覆盖社区生活的综合服务平台。
   • 通过“核桃公社”等项目，为初创企业搭建平台，进一步增强公司生态系统的吸引力和可持续性。

关键信息

财务预测

股票信息

• 公司评级：买入
• 当前价格：90.75元
• 前次评级：买入
• 报告日期：2015-05-31

财务指标

风险提示

• 新的战略合作盈利模式尚不清晰，存在不确定性。
• 速递易的收费进度存在不确定性，可能影响整体收入。
• 随着市值的扩大，盈利落地的压力也相应增加。

业务布局与合作

• 速递易：已在全国布局25,000个网点，计划在2016年中达到46,000个网点，为广告和社区服务提供坚实基础。
• 与富顿科技合作：通过“微问诊+药房+速递易”模式，提升社区医疗服务质量，为药品流通提供新渠道。
• “核桃公社”：为初创企业打造共享平台，提供办公空间、信息服务等，助力创业团队发展。

行业背景与对比

• 分众传媒：作为广告行业的标杆，其广告投放方式和收入结构为三泰控股提供了参考。
• 广告模式：速递易的广告形式与分众传媒的公寓电梯广告相似，但因用户粘性和定位差异，具有不同的市场表现潜力。

总结

三泰控股通过速递易的布局和“分享经济”模式的构建，逐步实现从单一物流服务向综合社区服务平台的转型。广告收入成为主要增长点，同时通过与富顿科技的合作，拓展了社区医疗业务，为公司带来新的变现渠道。未来，公司有望在生态体系建设和多元化业务拓展中实现更大的市值增长和盈利提升。