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从年报和业绩预告看有哪些超预期

核心内容

本报告分析了2020年A股上市公司年报及1季度业绩预告数据，重点探讨了哪些行业和公司实现了盈利超预期，并结合估值分位分析了其投资性价比。

主要观点

• 整体盈利增长情况：2020年已披露盈利数据的3678家上市公司盈利同比2019年可比公司增长5%。其中，主板同比增长3.5%，创业板和科创板分别增长75.1%和60.2%。

• 指数成分股表现：

  • 沪深市场主要指数年报业绩披露率均在85%以上。
  • 科创50业绩增速最高（51%），但PE为76倍，估值分位为45.15%。
  • 创业板指盈利增长32%，当前PE(TTM)为60倍，估值分位为29.64%，性价比相对最佳。
  • 中证500和中证1000业绩增速环比回升，估值分位在15%左右低位，更具吸引力。
  • 上证50和沪深300业绩增速环比下滑，估值分位均高于60%，性价比较低。
  • 茅指数2020年和2019年业绩增速分别为14.27%和16.48%，增长稳健，但估值分位为70.81%，仍需通过时间换空间。

• 超预期公司数量：在1774家具有2020年盈利数据和市场一致预测净利润平均值的公司中，超预期公司占比为37%。

• 超预期盈利占比最高的行业：

  • 采掘（19.50%）
  • 纺织服装（14.22%）
  • 家电（9.78%）
  • 钢铁（9.50%）
  • 化工（8.81%）

• 超预期盈利占比低的行业：

  • 传媒（-53.13%）
  • 交通运输（-68.16%）
  • 休闲服务（-714.05%）

• 2020年业绩高增行业：

  • 有色（185.38%）
  • 机械设备（82.26%）
  • 电气设备（81.99%）
  • 国防军工（78.29%）
  • 医药生物（62.02%）

• 估值分位表现：

  • 近十年估值分位高于60%的行业包括：休闲服务（87.90%）、食品饮料（69.73%）、家电（67.67%）和汽车（60.43%）。
  • 其他行业估值分位均在50%以下，具备更高的性价比。

• 1季度业绩预告情况：

  • 1季报披露率仅32%，其中76%的公司业绩预喜，预增公司占比47%。
  • 预计净利润变化幅度在40%以上的公司有1098家，行业占比最多的是化工（14%）、机械设备（11%）、电子（10%）、医药生物（7%）和汽车（6%）。
  • 预计净利润增速低于-40%的公司有144家，主要集中在计算机（18家）、传媒（14家）、农林牧渔（14家）、房地产（12家）和公用事业（10家）。

关键信息

• 行业分析：

  • 采掘、钢铁和化工行业在2020年下半年受益于疫情缓解、大宗商品价格上涨及供需两端好转，业绩增长显著。
  • 家电行业受益于疫情后复苏及竞争格局优化，格力电器超预期盈利占比达6成以上。
  • 纺织服装行业因分化程度大，导致分母端盈利总额小，超预期盈利占比高。
  • 交通运输、传媒和休闲服务行业受疫情冲击，2020年盈利总额为负。

• 估值分位：

  • 估值分位较低的行业如中证500和中证1000，具备更高的投资性价比。
  • 估值分位较高的行业如休闲服务、食品饮料、家电和汽车，虽然业绩增长稳健，但估值相对偏高。

• 风险提示：

  • 流动性收紧超预期
  • 海外黑天鹅事件

结论

2020年A股市场整体盈利增长稳健，部分行业如采掘、钢铁、化工、家电和医药生物表现突出，业绩超预期公司数量占比达37%。其中，创业板指和科创50估值分位较低，性价比相对最佳。1季度业绩预告显示，多数公司预喜，但部分行业如计算机、传媒、农林牧渔等面临较大的盈利压力。投资者在选择标的时，需综合考虑行业增长趋势和估值水平，合理评估投资风险。