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A股弱势调整难持久总结

核心内容

近期A股市场出现弱势调整，节后首个交易日沪深两市高开后震荡下滑，沪指跌破3000点重要关口，尾盘跳水。市场情绪低迷，调整或接近尾声，A股估值的纵向比较优势已显现，核心“估值盾”已形成。然而，反弹行情尚未出现，主要因“盈利矛”预期尚未确立。

主要观点

• 市场表现：本周一A股整体下跌，上证指数跌幅达1.66%，深证成指和创业板指跌幅均超过2%。市场上涨家数和涨停家数均低于上周和前一交易日均值，下跌家数和跌停家数则显著上升。
• 资金流向：北向资金净流入14.31亿元，略高于上周均值，但低于前一交易日的净流出。两市成交额为6286.40亿元，略低于上周均值。
• 估值优势：当前A股估值具备纵向比较优势，市场调整可能接近尾声。
• 盈利预期：目前市场仍处于主动去库存阶段，工业企业盈利增速尚未见底，需等待PPI回升后进入被动去库存阶段，届时“盈利矛”预期将成立。

关键信息

行业与主题追踪

1. 煤炭行业：

   • 超超临界高效发电技术已在全国推广，占煤电总装机容量的26%。
   • 1-7月份全国煤炭产量同比增长11.5%，23个产煤省区中18个实现增产。
   • 建议关注：潞安环能（601699）、美锦能源（000723）

2. 银行业：

   • 9月15日，多家银行下调人民币存款挂牌利率，三年期和大额存单利率下调15个基点，一年期和五年期利率下调10个基点。
   • 本次调整有助于缓解银行息差压力。
   • 建议关注：招商银行（600036）、平安银行（000001）

3. 生猪养殖：

   • “十一”长假期间猪价连续上涨，累计涨幅接近3元/公斤。
   • 10月9日全国生猪均价上涨至27.05元/公斤，环比上涨2.1%。
   • 生猪价格上涨主要因能繁母猪产能恢复缓慢、二次育肥增加、行业压栏及秋冬季腌肉需求回暖。
   • 建议关注：牧原股份(002714)、傲农生物 (603363)

风险提示

• 疫情未能得到有效控制
• 宏观经济意外下滑
• 流动性紧缩加剧
• 行业政策低于预期

图表说明

• 图表1：双融日交易数据
• 图表2：上一日融资净买入前十行业
• 图表3：上一日融券净卖出额前十行业
• 图表4：上一日融资净买入额前十大个股
• 图表5：上一日融券净卖出额前十大个股

图表数据均来源于Wind和华鑫证券研究，用于辅助分析市场资金动向与行业表现。

投资策略

• 投资评级说明：股票投资评级分为买入、增持、中性、卖出，以个股相对沪深300指数的涨幅为标准；行业投资评级分为推荐、中性、回避，以行业指数相对沪深300指数的涨幅为标准。
• 分析师信息：董冰华，自2013年加入华鑫证券，专注于行业比较与主题策略研究。

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