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农产品与金融期货年报分析：白糖与股指期货展望（东亚期货2025年报告）

基本面分析：中国财政与货币政策

2024年回顾

• 需求端：出口因特朗普关税预期好转，10月起加速；进口与出口"劈叉"加大；消费稳健复苏；地产投资下滑，基建高位但增速下滑，制造业投资相对平稳。
• 供给端：工业产出恢复缓慢，三季度产能利用率74.6%处于偏低水平；服务业生产恢复至正常水平；劳动力市场阶段供应过剩有所改善，失业率降至5%。
• 财政政策：2024年广义赤字率约85%，逆周期调控力度仍大，财政脆弱性显现。预计2025年将实施"更加积极的财政政策"，并通过超常规逆周期调节加码，加强财政货币政策协调配合。
• 货币政策：2024前三季度央行进行了多次降准降息操作，包含降准、LPR下调、存量房贷利率降低等；总体定位调整为"适度宽松"，是自2009年以来首次重大调整，2025年将继续降息降准并保持对汇率的更大容忍度。
• 政策展望：2025年预计经济增长目标在5%上下，政策重心在扩大内需、科技创新和防范风险方面。

2025年行情展望

• 宏观经济预期：需求端面临美国加关税导致出口下滑的预期，基数效应影响较大；国内杠杆修复仍需延续；房地产政策可能进一步放松；GDP增长目标或在5%左右。
• 美联储与美债：2025美国赤字维持高位，经济增长或维持温和；FOMC将偏向鹰派，降息节奏存疑；10年美债利率或将维持高位，美元指数或进一步上探115区域。
• 股指：国内经济外紧内松，估值仍处历史底部水平，需警惕强美元和高利率压制，但中长期趋势向上，建议采取"慢牛"策略，持股待涨。

附录：主要宏观经济指标

涉及中国GDP、宏观杠杆率、工业、投资、房地产、消费、进出口、财政收支、货币与社会融资规模、通胀和就业市场等多方面数据图表，进行详细追踪展示。