20250615-华联期货-纯碱玻璃周报_基本面不佳_玻碱弱势运行_26页_5mb

华联期货纯碱玻璃周报分析总结

日期：2025年6月12日-15日

核心观点

纯碱和玻璃期货市场均呈现弱势运行格局。

纯碱市场分析

• 供应与库存：厂家总库存达16863万吨（轻质8113万吨，重质8750万吨），持续累库趋势。当周产量7401万吨，环比大幅增加51.2% (主要为重质碱)。供应端在检修结束、设备开工稳定背景下维持高位。
• 需求：企业出货量6856万吨，环比下跌22.5%；产销率92.04%，环比下降7.58 个百分点。产销弱平衡中略显疲软。
• 基本面：供应维持高位，需求持续乏力（尤其是浮法/光伏玻璃日熔量低），库存继续小幅累库，基本面依旧偏弱。
• 观点：进入消费淡季后，供增需弱格局延续，纯碱延续弱势运行。建议反弹偏空交易，或卖出虚值看涨期权。

玻璃市场分析

• 供应与库存：本周有1条产线放水，1条产线引板，周熔量继续减少。全国总库存69685万重箱（折308天），环比小幅下降0.10%，同比下降19.86%。区域间表现分化（华北、华东去库，华中、华南累库）。
• 需求与利润：深加工订单天数均值环比、同比双降，利润被严重挤压。浮法玻璃三种燃料生产工艺利润均呈现负值或环比大幅下滑（以天然气为燃料利润环比降1215元/吨等）。
• 观点：玻璃处于行业需求淡季，企业降价让利，库存高位小幅波动，短期供需格局难以改善，价格仍面临下行压力。后续关注亏损加剧后的产线冷修情况。建议反弹偏空交易，或卖出虚值看涨期权。

产业链图谱

• 纯碱：原盐、石灰石、氯化铵 → 纯碱（轻/重） → 农用化肥、玻璃、洗涤剂。
• 玻璃：纯碱、石英砂、石灰石、辅料 → 浮法玻璃 → 钢化、夹层、中空、镀膜等深加工玻璃 → 房地产（75%）、汽车（18%）、电子电器（7%）。

期现市场数据

• 核心价差 (20250613)
  • 玻璃 FG9-1价差：-59 元/吨
  • 纯碱 SA9-1价差：3 元/吨
• 基差 (20250613)
  • 玻璃：华北基差 约164 元/吨
  • 纯碱：华北基差 244 元/吨

盈利状况

• 玻璃：各燃料工艺利润持续下滑或为负值。
• 纯碱：氨碱法利润2070元/吨，联碱法13950元/吨，环比均大幅下跌。

需求端

• 玻璃深加工：订单排产天数显著缩水。
• 纯碱：出货量、产销比联动下行。
• 房地产：商品房成交面积同比显著下降，尤其在部分城市。

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研究员：孙伟涛 (从业资格:F02766/200769-22；咨询号:Z0014688)
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