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集运指数（欧线）：估值偏高，或延续弱势

核心内容

本报告分析了2023年9月13日集运指数（欧线）的市场表现、基本面数据及未来趋势。整体来看，欧线运价指数持续承压，市场对运力过剩及宏观环境的担忧加剧，短期和中长期均存在下行压力。同时，报告也指出市场对2024年旺季出口景气度回暖的预期，可能为远月合约提供支撑。

基本面数据

期货市场表现

• EC2404：昨日收盘价为905.3点，涨幅0.04%，日成交145,552手，较前日减少35,762手，持仓30,208手，持仓变动383手。
• 价差：
  • EC04-06：-67.3点
  • EC04-12：-74.2点

运价指数

• SCFIS:欧洲航线：本期827.37点，较2023/9/11下跌7.75%
• SCFI:欧洲航线：本期714点，较2023/9/8下跌7.03%
• SCFIS:美西航线：本期1,307.54点，较2023/9/11上涨7.58%
• SCFI:美西航线：本期2,037点，较2023/9/8下跌4.63%

现货市场

• ONE：ETD为2023/9/15，ETA为2023/10/27，运价为42天航程，40GP为1150美元，20GP为625美元。
• COSCO：ETD为2023/9/16，ETA为2023/10/19，运价为33天航程，40GP为1125美元，20GP为625美元。

运力投放

• 远东-北美：运力53.70万TEU/周，周涨幅-0.47%
• 远东-欧洲：运力45.59万TEU/周，周涨幅-0.47%

汇率

• 美元指数：104.52，较前日下跌0.52%
• 美元兑离岸人民币：7.30，较前日下跌0.85%

宏观及行业新闻

1. 美国小型企业信心：8月NFIB指数为91.3，低于预期和前值。
2. 德国及欧元区经济：9月ZEW经济景气指数分别为-11.4和-8.9，显示经济疲软。
3. 船公司停航计划：Vespucci Maritime CEO警告10月可能迎来一波停船潮。
4. 长荣海运业绩：前8个月营收同比下跌60.83%，8月营收同比下跌56.6%。
5. 美国港口进口量：8月进口箱量增长0.4%，较2019年8月增长2.5%。
6. 新船交付：中国船舶集团为MSC交付最后一艘24000TEU级集装箱船。
7. 全球运力变化：
   • MSC：运力增加89,524TEU，船舶增加8艘至782艘。
   • 中远海运：运力增加48,902TEU，船舶增加11艘至474艘。
   • 赫伯罗特：运力增加26,498TEU，船舶保持258艘。
   • 以星航运：运力减少17,114TEU，船舶减少6艘。
   • 万海航运：运力减少10,500TEU，船舶减少6艘。

趋势强度

• 集运指数（欧线）趋势强度：-1（偏弱）
• 强弱分类：-2（最看空）至2（最看多）

观点及建议

1. 短期走势：EC期货昨日窄幅震荡，主力合约收盘于905.3点，涨幅0.04%。欧线即期市场订舱价格继续下跌，市场对船公司加大停航力度的利好交易已充分消化，短期运力过剩格局难以扭转，期现价格有继续走低的风险。
2. 趋势策略：建议短期以弱势震荡思路对待，逢高空策略胜率更高。
3. 中长期预期：未来8个月内全球集运市场运力过剩格局确定性较高，叠加欧洲宏观下行压力，EC有较大下行空间，保守估计或有20%以上的跌幅。
4. 远月合约表现：EC2408等远月合约走势强于主力EC2404，呈现Contango结构，符合市场对2024年运力供需平衡的预期。
5. 市场波动率：EC成交/持仓比值较高，运价高波动性可能持续，建议投资者理性参与，注意流动性风险。

风险提示

• 市场对2024年出口景气度回暖的预期可能构成阶段性支撑。
• 运价波动大，建议投资者关注市场变化，避免盲目操作。
• 本报告不构成具体投资建议，仅作参考，投资需谨慎。

其他信息

• 报告发布机构：国泰君安期货
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