20220819-国联证券-国联研究一周重点报告回顾_13页_671kb

国联研究一周重点报告总结

核心内容概述

本周国联研究发布了多份重点报告，涵盖总量研究、行业研究和公司研究三大领域。报告聚焦于基金经理能力评价、行业配置策略、元宇宙、新冠药、EDA行业、热泵行业及VR内容生态等主题，同时对远东股份、润禾材料和昱能科技三家上市公司进行了深度分析，提出了投资建议与目标价。

总量研究

1. 基金经理能力评价与量化选基策略

• 核心观点：基金经理的评价应侧重选股能力而非择时能力，采用科学的业绩比较基准和相对指标提升可比性。
• 策略框架：通过量化分析8000多个基金，筛选出2000位基金经理，构建组合以获取超额收益。
• 历史表现：组合对沪深300指数年化超额收益为15.2%，对偏股型基金指数年化超额收益为5.7%。
• 推荐基金：国投瑞银新能源A、信澳转型创新A、富国清洁能源产业A等。
• 风险提示：模型基于历史数据，未来可能失效；市场环境变化可能影响策略效果。

2. 行业配置系列1——定义配置对象

• 核心观点：随着A股投资者机构化，行业配置比选股更重要，需建立量化标准划分行业。
• 行业划分方法：采用KMeans算法对拆分后的行业进行聚类，不进行主观命名，以编号代替板块。
• 行业拆分：将原始31个一级行业拆分为48个行业，提升配置对象的精准度。
• 风险提示：历史回测不等于未来表现；产业链变化可能影响行业配置效果。

3. 元宇宙专题

• 核心观点：元宇宙是数字与现实世界融合的虚拟空间，具备高增长潜力。
• 技术基础：从Web2.0向Web3.0演进，涵盖基础建设、硬件、内容和社区四大方向。
• 市场空间：预计2024年全球元宇宙市场规模可达万亿美元。
• 投资机会：关注具备技术优势和内容生态的企业，如微软、Meta等。
• 风险提示：系统性风险、政策风险、技术应用不及预期。

行业研究

1. 新冠药专题

• 核心观点：新冠治疗与预防市场潜力巨大，国产药物迎来突破。
• 市场前景：全球新冠药市场规模预计达千亿美元，治疗用途约为400亿美元，预防用途潜力更大。
• 国内进展：阿兹夫定成为首个获批的国产新冠小分子药，多家公司布局治疗与预防药物。
• 投资建议：关注君实生物、开拓药业、泽璟制药等具备临床进展和出海能力的公司。
• 风险提示：药品研发、流行病学变化及销售不及预期。

2. EDA行业深度

• 核心观点：EDA是半导体产业的基石，国产替代机遇凸显。
• 市场现状：2021年全球EDA市场规模为132.75亿美元，中国2025年市场规模预计达184.9亿元。
• 行业壁垒：技术、人才、资金等壁垒较高，市场集中度高。
• 投资建议：关注具备全流程能力的华大九天、深耕DTCO的概伦电子、提供成品率提升方案的广立微。
• 风险提示：技术创新、市场竞争加剧。

3. 热泵专题

• 核心观点：热泵行业具备显著节能优势，成长动力来自欧洲能源短缺、碳中和政策及国内需求增长。
• 节能优势：热泵仅需1/4电力，其余3/4来自环境热量，节能效果显著。
• 市场增长：2021年国内热泵销售额227亿元，内销增长17.2%，外销增长显著。
• 投资建议：关注海尔智家、美的集团、格力电器、芬尼科技和日出东方。
• 风险提示：欧洲政策补贴不及预期、原材料成本上涨、出口波动。

4. 传媒互联网行业专题：VR硬件风云再起

• 核心观点：VR硬件市场回暖，内容生态开始布局，游戏是核心驱动力。
• 市场现状：2021年全球VR出货量突破1000万台，国内Pico销量快速增长。
• 竞争格局：国内Pico与海外Meta Quest在内容生态上差距较大，Quest平台游戏数量和质量更优。
• 投资建议：关注腾讯控股、网易、宝通科技、恺英网络、富春股份等具备全产业链布局的公司。
• 风险提示：监管趋严、技术发展不及预期、内容生态建设滞后。

公司研究

1. 远东股份（600869）

• 核心观点：公司补齐电缆产业拼图，电池与机场建设业务带来业绩增量。
• 业务布局：风电电缆龙头，海缆基地建设完成将提升整体竞争力；电池业务绑定轻出行客户，户储市场拓展迅速。
• 盈利预测：预计2022-2024年收入分别为254.2/330.6/434.6亿元，归母净利润分别为9.6/13.9/21.2亿元。
• 估值与评级：给予2023年16倍PE，目标价10.0元，首次覆盖“增持”评级。
• 风险提示：电网建设不及预期、原材料价格波动、产能扩张受阻。

2. 润禾材料（300727）

• 核心观点：传统硅油增长稳定，特种硅油具备高成长性。
• 业务优势：深耕有机硅深加工，布局电子、化妆品等高附加值领域。
• 盈利预测：预计2022-2024年收入分别为12.27/13.85/18.80亿元，归母净利润分别为1.15/1.43/2.50亿元。
• 估值与评级：给予2022年目标价50.30元，首次覆盖“增持”评级。
• 风险提示：在建项目推进不及预期、原材料价格上涨。

3. 昱能科技（688348）

• 核心观点：公司为微逆变器龙头，受益于分布式光伏和海外替代需求。
• 技术优势：通过创新设计降低单瓦成本，具备“一拖多”和多体三相微逆技术。
• 市场表现：2021年境外收入占比达97%，全球累计出货超2GW。
• 盈利预测：预计2022-2024年收入分别为14.3/26.7/46.7亿元，归母净利润分别为3.3/6.3/11.1亿元。
• 估值与评级：给予2023年目标价651.89元，首次覆盖“买入”评级。
• 风险提示：订单不及预期、海外关税变化、材料供应紧缺、组件需求增速下降。

投资建议汇总

• 总量研究：关注量化选基策略，选择超额收益能力强的基金经理。
• 行业研究：元宇宙、新冠药、EDA、热泵、VR内容生态均为高成长领域，具备长期投资价值。
• 公司研究：远东股份、润禾材料、昱能科技分别在电缆、硅油、微逆领域具备领先优势，建议重点关注。

风险提示

• 市场波动、政策变化、技术落地不及预期、供应链风险、汇率及关税影响、行业竞争加剧等。