20250509-中邮证券-怡和嘉业-301367.SZ-海外市场订单显著改善_公司名称变更有利于提高品牌知名度_5页_624kb

怡和嘉业（301367）2024年报及2025年一季度报显示，公司2024年营业收入843亿元，同比减少2485%；归属于母公司净利润155亿元，同比减少4774%。但凭借公司经营的显著改善，2025年一季度营业收入同比增长3811%至265亿元，净利润同比大增4411%至072亿元。公司通过推出新产品及市场策略调整，成功实现业绩反转，表明其在国内外市场具备较强恢复能力。

在业务表现方面，2025年一季度境内营收096亿元，环比增长4879%，同比增长4303%，毛利率5151%（同比提升710%、环比1587%）。境外营收170亿元，同比激增3548%，主要受益于美国呼吸机市场库存出清后的恢复，境外毛利率4847%，其中美国市场毛利率环比提升456%。净利率方面，一季度净利率2749%，同比大幅增长117个百分点，反映成本控制和盈利能力提升。公司名称变更为“瑞迈特”，证券简称同步调整，旨在强化品牌认知，减少市场混淆，提升品牌影响力。

技术创新方面，公司积极探索脑机接口技术与现有产品的结合。其呼吸机、睡眠仪等设备与脑机技术应用场景高度契合，未来可能通过功能升级增强产品竞争力。公司已与浙江强脑科技（全球非侵入式脑机接口领先企业）展开技术交流，后者在脑电信号采集与解析领域具有核心技术优势。该合作或为公司产品功能拓展提供重要支持。

盈利预测显示，公司2025-2027年收入预计分别为1082亿元、1293亿元和1544亿元，复合增长率达20%；归母净利润预计分别为279亿元、342亿元和424亿元，增速持续下滑但保持较高水平。对应PE估值分别为257倍、209倍和169倍，PEG指标分别为032、092和070，显示未来盈利增长预期与当前估值之间的关系。中邮证券认为，公司具备良好成长性，给予“买入”评级。

风险提示包括市场竞争加剧及海外销售政策变动等潜在因素。需关注国内外行业竞争态势、海外市场政策监管风险及技术落地的不确定性。总体来看，公司通过境外市场复苏和品牌升级实现业绩改善，技术合作或为长期发展提供支撑，但需警惕上述风险对公司经营的负面影响。