20250527-紫金天风-油脂周报_生柴消息扰动_市场等待指引_29页_4mb

报告摘要

报告总结

作者聂波（从业资格证号F03117695，交易咨询证号Z0019358）及审核人肖兰兰（证号Z0013951）所属机构已取得期货交易咨询业务资格。报告核心观点为中性偏空，重点分析油脂市场动态及价格走势。

市场传闻与价格波动
美国生物柴油小型炼油厂豁免政策传闻曾导致内外盘油脂价格大跌，但该消息已被证伪。当前尚未公布2026年及后续的合规义务量及豁免政策。若136亿加仑合规义务量被豁免，预计影响约80万吨美豆油消费。
棕榈油市场情况
- 马来西亚和印尼棕榈油价格基本持平，接近历史平均水平（225美元/吨）。
- 5月马来西亚棕榈油库存预计维持在210万吨左右。
- 国内贸易商报价积极，6月船期棕榈油商业买船成交3条，另有一条inhouse船期。
- 印度5月累计采购量较4月（33万吨）显著增加，市场预估达50-60万吨，但7-9月船期出现洗船现象，短期成交清淡。
菜油与豆油走势
- 菜油价格偏强，主要因进口迪拜成交量少，俄罗斯报价较高，叠加旧作库存减少及储备采购支撑现货价格。
- 豆油价格走弱，但加工亏损情况有所改善。补贴上涨使得掺混利润转好。
- 国内油脂现货基差持续走弱，显示市场对未来的预期偏空。
国际油料价格变化
- 阿根廷豆油和巴西豆油价格显著下跌，欧洲菜油及葵油价格涨幅较大。
- 德国和加拿大菜籽价格持平，但澳大利亚与加拿大菜籽价差持续扩大，乌克兰与加拿大价差小幅反弹。
价差分析
- 阿根廷豆油与印尼毛棕榈油价差由前周35美元/吨降至当前0美元/吨，低于历史均值88美元/吨。
- 印度毛豆油与毛棕榈油价差缩小至60美元/吨，较前周130美元/吨明显回落。
- 毛葵油与毛棕榈油价差保持160美元/吨，精炼豆油与精炼棕榈油价差维持77美元/吨。
投资建议
报告维持反弹空配棕榈油的观点，认为当前市场对棕榈油的供需预期偏弱，价差难以持续扩大。建议关注油脂间价差变化及政策对供需的影响，同时提示市场风险，强调报告仅作参考，不构成操作建议。