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沪铜早报摘要

基本面分析

• 供应端：供应开始加快，废铜政策有所放开
• 需求端：制造业PMI降至收缩区间（49.5%），制造业景气水平回落
• 宏观：美联储释放缩表信号，地缘政治扰动（俄乌冲突、巴以冲突）维持市场关注
• 结论：供需中性偏空（供给恢复，需求走弱）

技术面分析

• 基差：现货升水期货（基差640），偏多
• 均线：收盘价运行在20日均线上方，且20日均线向上，偏多
• 库存：国内铜库存179025吨，上海期货交易所库存处于历史低位（环比减950吨），偏多
• 成交量与持仓：主力资金净持仓多头，增幅明显，偏多

宏观与政策因素

• 利好：全球货币环境宽松预期、地缘政治不确定性
• 利空：铜精矿加工费企稳回升，产量恢复；高通胀压制美联储避免了过度宽松退出；全球经济压力担忧（铜价影响下游消费）

预判与行情

• 基本面：供需即将转向过剩（若需求未恢复），释放利空信号；当前基本面偏中性，中长期承压。
• 看法：短期震荡为主，宏观面情绪趋好，但加工费回升、库存高位、美元动能增强，中长期仍面临回调压力。
• 操作建议：空头策略需小心持仓，关注库存变化和铜价压力带。

风险提示

• 库存去化和加工费回落可能缓解部分压力，但整体需求转弱、宏观缩紧预期仍制约铜价。
• 地缘政治风险和需求恢复是关注重点。

结论

• 当前铜市场呈现多空交织，基本面偏中性，短期偏震荡，若需求出现改善或宏观维持宽松，则偏多；若宏观转向紧缩或需求持续不振，则偏空。