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银河视点总结（2017年3月17日）

核心内容概述

本报告为2017年3月17日的银河证券晨会纪要，内容涵盖国际市场与国内市场走势、行业分析、投资建议、政策动态及市场热点等。报告指出，当前经济形势处于“乍暖”状态，虽有短期回暖迹象，但长期增长动力仍需依靠改革和结构调整。市场整体呈现结构性行情，重点推荐军工、医药、房地产及部分制造业公司。

主要观点

1. 市场表现

• 国际市场：道琼斯、FTSE100、香港恒生指数等多数市场上涨，但美国三大股指受特朗普削减预算影响，医疗板块承压。
• 国内市场：A股放量上涨，上证综指、深证成指、沪深300指数均录得正增长。非银、通信、石化、机械等板块涨幅显著，次新股、5G、芯片国产化等主题表现突出。
• 期货与货币市场：NYMEX原油、COMEX黄金上涨，LME铜涨幅较大；美元/人民币汇率升值，中间价创近两月最大涨幅。

2. 行业分析

军工板块

• 改革预期与成长预期将共同推动军工行情。
• 推荐船舶领域上市公司及民参军公司如大立科技、山东章鼓。

医药板块

• 行业整体不悲观也不乐观，坚持自下而上选股策略。
• 看好创新药、国际化、血液制品、医药流通等子行业。
• 重点推荐长春高新、ST生化、华兰生物、天士力等个股。

房地产板块

• 房地产投资增速超市场预期，前2月增速达8.9%，创15年3月以来新高。
• 三四线城市销售表现亮眼，但需警惕调控政策超预期及销售增速放缓风险。
• 维持“推荐”评级，建议关注房企资金链及政策导向。

制造业（如宝胜股份）

• 公司2016年业绩稳健，电力电缆及高端装备市场增长较快。
• 预计2017年和2018年每股收益分别为0.34元和0.40元，当前PE估值较低，维持“推荐”评级。

服装行业（如海澜之家）

• 2016年收入增长，毛利率略有下降，但新门店拓展带动业绩。
• 公司现金流充足，未来有望在品牌拓展、购物中心及海外渠道有所突破。
• 当前估值较低，股息率较高，维持“推荐”评级。

关键信息

经济形势

• 经济处于“乍暖”状态，短期回暖但长期增长动力不足。
• 三驾马车（投资、消费、出口）乏力，经济运行可能在一季度后面临下行压力。
• 改革是实现新一轮增长周期的关键，货币政策面临“去杠杆”与“稳增长”的两难。

政策动态

• 国务院发布政策激发社会领域投资活力，鼓励多层次资本市场发展。
• 央行上调MLF和逆回购利率，流动性偏紧，社融增长放缓。
• 房地产政策持续收紧，多地启动楼市调控，部分城市限购升级。
• 3月15日起实施网购七日无理由退货政策。

重点推荐个股

• 军工：大立科技、山东章鼓
• 医药：长春高新、ST生化、华兰生物、天士力
• 房地产：中集集团、郑煤机、桐昆股份、华锦股份、中国动力、四创电子、广汇汽车
• 制造业：宝胜股份、中航机电
• 服装：海澜之家

市场风险提示

• 房地产调控政策超出预期可能对销售造成压力。
• 医药行业面临控费与降价压力，增速难以突破。
• 金融风险防控可能对实体融资形成约束。
• 外部环境不确定性增加，如美联储加息、贸易保护主义等，影响出口表现。

投资建议

• 建议关注结构性机会，尤其是军工、医药、房地产及部分制造业。
• 市场流动性偏紧，需警惕金融风险对经济的传导效应。
• 货币政策需“有的放矢”，保持实体融资宽松，同时控制金融系统内资金过度流动。
• 重视公司基本面，关注估值较低、分红率较高、业绩稳健的个股。

评级标准

• 行业评级：推荐（行业指数超市场平均回报20%以上）、谨慎推荐（超10%-20%）、中性（与市场回报相当）、回避（低于市场平均回报10%以上）。
• 公司评级：推荐（股价超行业平均回报20%以上）、谨慎推荐（超10%-20%）、中性（与行业回报相当）、回避（低于行业平均回报10%以上）。

行业动态

• 煤炭行业因限产导致价格超预期上涨，可能延续至3月底。
• 房地产百强企业加速向寡头竞争转型。
• 农业部强调农村改革需有明确时间表。
• 中国央行上调SLF利率，显示政策偏紧倾向。
• 供给侧结构性改革持续推进，可再生能源发展或破瓶颈。

联系信息

• 分析师：丁文（策略研究）
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