20240321-华安期货-双焦专题_盘面反弹基本面弱_追涨需谨慎_3页_800kb

盘面反弹基本面弱，追涨需谨慎。回顾一季度双焦表现弱势，主要源于宏观因素、供需失衡及库存结构问题。

宏观层面，两会未释放超预期利好，地产销售数据疲软重创市场情绪。供应端，煤矿事故引发安监收紧，复产节奏缓慢，叠加节后炼焦煤下跌和上游累库。需求端，终端需求疲弱，钢厂利润持续挤压导致检修增多，铁水复产不及预期，引发产业链负反馈。上游库存上升（如焦煤社会库存环比降3.7%），下游库存下降，焦煤流拍率高，精煤库存累积刷新两年高点，进口蒙煤价格下行也增加供给压力。焦炭价格第六轮降价如期到来，反映盈利下滑和需求不足。钢市铁水产量小幅下降，焦炭和炼焦煤库存高企，原料端承压。

总体基本面偏弱，终端用钢需求季节性回暖前，双焦过剩问题持续。盘面未企稳，不轻易言底，短期建议谨慎追涨，设止损线；长期需观察需求改善信号。