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油脂早报总结

核心内容概述

本报告为2022年11月2日油脂市场分析，涵盖豆油、棕榈油和菜籽油的市场情况。整体来看，油脂市场面临供应逐步宽松、需求疲软以及宏观情绪偏弱的多重压力，预计短期内价格将震荡回调。

各品种分析

豆油

• 基本面：MPOB报告显示9月产量177万吨，环比增加2.59%；出口量143万吨，环比增加9.25%；期末库存231.5万吨，环比增加10.54%。报告整体偏空，马棕处于增产季，出口数据环比下降13.5%，受疫情影响劳动力恢复缓慢，叠加印尼政策对出口的挤压，短期偏空。
• 基差：豆油现货10326，基差1000，现货升水期货，偏多。
• 库存：10月7日豆油商业库存83万吨，环比增加3万吨，同比减少12.91%，偏多。
• 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上下，偏空。
• 主力持仓：豆油主力空增，偏空。
• 预期：油脂价格震荡回调，国内基本面偏紧，下游消费偏低；美豆库销比维持4.5%附近，供应偏紧，但22/23年美豆及巴西豆丰产预期；马棕库存宽松发展，短期震荡回调整理。
• 操作建议：豆油Y2301合约在8500-9500附近高抛低吸。

棕榈油

• 基本面：MPOB报告显示9月产量177万吨，环比增加2.59%；出口量143万吨，环比增加9.25%；期末库存231.5万吨，环比增加10.54%。报告整体偏空，马棕处于增产季，出口数据环比下降13.5%，受疫情影响劳动力恢复缓慢，叠加印尼政策对出口的挤压，短期偏空。
• 基差：棕榈油现货8510，基差180，现货升水期货，偏多。
• 库存：10月7日棕榈油港口库存63万吨，环比增加2万吨，同比减少0.14%，偏多。
• 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上下，偏空。
• 主力持仓：棕榈油主力空增，偏空。
• 预期：油脂价格震荡回调，国内基本面偏紧，下游消费偏低；美豆库销比维持4.5%附近，供应偏紧，但22/23年美豆及巴西豆丰产预期；马棕库存宽松发展，短期震荡回调整理。
• 操作建议：棕榈油P2301合约在7700-8500附近高抛低吸。

菜籽油

• 基本面：MPOB报告显示9月产量177万吨，环比增加2.59%；出口量143万吨，环比增加9.25%；期末库存231.5万吨，环比增加10.54%。报告整体偏空，马棕处于增产季，出口数据环比下降13.5%，受疫情影响劳动力恢复缓慢，叠加印尼政策对出口的挤压，短期偏空。
• 基差：菜籽油现货13607，基差2550，现货升水期货，偏多。
• 库存：10月7日菜籽油商业库存11万吨，环比减少1万吨，同比减少71.8%，偏多。
• 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上下，偏空。
• 主力持仓：菜籽油主力空增，偏空。
• 预期：油脂价格震荡回调，国内基本面偏紧，下游消费偏低；美豆库销比维持4.5%附近，供应偏紧，但22/23年美豆及巴西豆丰产预期；马棕库存宽松发展，短期震荡回调整理。
• 操作建议：菜籽油012301合约在10500-11300附近高抛低吸。

利多与利空因素

利多因素

• 美豆库销比维持6%附近，供应偏紧。
• 印度对马来棕榈油进口环比增长。

利空因素

• 油脂价格高位。
• 印尼政策多变，持续降低关税推动出口。
• 马来劳工逐步恢复，22年棕榈油增产预期未变。

主要逻辑与风险点

主要逻辑

• 全球油脂基本面逐步宽松，供需趋于平衡。
• 宏观情绪偏弱，美豆油及原油价格回调。

主要风险点

• 乌俄战争结束。
• 马来劳工完全恢复。

供应与需求数据图示

• 进口大豆库存：
• 豆油库存：
• 豆粕库存：
• 油厂大豆压榨：
• 豆油表观消费：
• 豆粕表观消费：
• 棕榈油库存：
• 菜籽油库存：
• 菜籽库存：
• 国内油脂总库存：

结论

油脂市场整体呈现震荡回调趋势，主要受供应逐步宽松、需求疲软及宏观情绪偏弱影响。各品种基本面均偏空，但基差和库存数据偏多，形成一定支撑。操作上建议高抛低吸，关注马棕增产季、印尼政策及全球宏观经济变化对油脂价格的影响。