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油脂早报总结

核心内容概览

本报告为2022年11月8日投资咨询部发布的油脂市场早报，分析师为王明伟。报告分析了豆油、棕榈油和菜籽油的市场情况，结合基本面、基差、库存、盘面、主力持仓等多方面因素，对油脂价格走势进行展望。

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一、豆油分析

1. 基本面

• 9月MPOB报告显示产量177万吨，环比增加2.59%。
• 出口量143万吨，环比增加9.25%。
• 期末库存231.5万吨，环比增加10.54%。
• 马棕处于增产季，但出口数据环比下降13.5%，受疫情影响劳动力恢复缓慢，印尼政策挤压出口，导致库存逐步累积。
• 美豆结转库存紧张，短期外部市场疲弱。
• 菜系供应稍紧，国内库存较低。

2. 基差

• 豆油现货价格为10538，基差为1000，现货升水期货，偏多。

3. 库存

• 10月7日豆油商业库存为83万吨，环比增加3万吨，同比减少12.91%。偏多。

4. 盘面

• 期价运行在20日均线下，20日均线方向不明，偏空。

5. 主力持仓

• 豆油主力空增，偏空。

6. 预期

• 油脂价格预期震荡上行，但短期上方压力较大，上行空间有限，整体呈宽幅震荡走势。
• 建议操作：豆油Y2301合约在8900-9800附近高抛低吸。

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二、棕榈油分析

1. 基本面

• 9月MPOB报告显示产量177万吨，环比增加2.59%。
• 出口量143万吨，环比增加9.25%。
• 期末库存231.5万吨，环比增加10.54%。
• 马棕处于增产季，但出口数据环比下降13.5%，受疫情影响劳动力恢复缓慢，印尼政策挤压出口，导致库存逐步累积。
• 美豆结转库存紧张，短期外部市场疲弱。
• 菜系供应稍紧，国内库存较低。

2. 基差

• 棕榈油现货价格为8646，基差为180，现货升水期货，偏多。

3. 库存

• 10月7日棕榈油港口库存为63万吨，环比增加2万吨，同比减少0.14%。偏多。

4. 盘面

• 期价运行在20日均线下，20日均线方向不明，偏空。

5. 主力持仓

• 棕榈油主力空增，偏空。

6. 预期

• 油脂价格预期震荡上行，但短期上方压力较大，上行空间有限，整体呈宽幅震荡走势。
• 建议操作：棕榈油P2301合约在8000-8900附近高抛低吸。

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三、菜籽油分析

1. 基本面

• 9月MPOB报告显示产量177万吨，环比增加2.59%。
• 出口量143万吨，环比增加9.25%。
• 期末库存231.5万吨，环比增加10.54%。
• 马棕处于增产季，但出口数据环比下降13.5%，受疫情影响劳动力恢复缓慢，印尼政策挤压出口，导致库存逐步累积。
• 美豆结转库存紧张，短期外部市场疲弱。
• 菜系供应稍紧，国内库存较低。

2. 基差

• 菜籽油现货价格为14154，基差为2550，现货升水期货，偏多。

3. 库存

• 10月7日菜籽油商业库存为11万吨，环比减少1万吨，同比减少71.8%。偏多。

4. 盘面

• 期价运行在20日均线下，20日均线方向不明，偏空。

5. 主力持仓

• 菜籽油主力空增，偏空。

6. 预期

• 油脂价格预期震荡上行，但短期上方压力较大，上行空间有限，整体呈宽幅震荡走势。
• 建议操作：菜籽油012301合约在11000-11900附近高抛低吸。

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四、近期利多利空分析

利多因素

• 美豆库销比维持6%附近，供应偏紧。
• 印度对马来棕榈油进口环比增长。

利空因素

• 油脂价格处于高位。
• 印尼政策多变，持续降低关税推动出口。
• 马来劳工逐步恢复，供应压力增加。
• 22年棕榈油增产预期未变。

主要逻辑

• 全球油脂基本面逐步宽松，市场预期震荡上行。

主要风险点

• 乌俄战争结束。
• 马来劳工完全恢复。

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五、图表分析

• 供应：进口大豆库存
• 供应：豆油库存
• 供应：豆粕库存
• 供应：油厂大豆压榨
• 需求：豆油表观消费
• 需求：豆粕表观消费
• 供应：棕榈油库存
• 供应：菜籽油库存
• 供应：菜籽库存
• 供应：国内油脂总库存

以上图表显示了近期油脂相关商品的库存及压榨数据，反映了市场供应端的变化趋势。

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六、总结

油脂市场整体处于震荡上行趋势，但短期上行空间有限，主要受全球供需逐步宽松影响。豆油、棕榈油和菜籽油均面临基本面偏空压力，但基差和库存数据偏多，形成一定支撑。市场风险点包括乌俄战争结束及马来劳工恢复，需密切关注政策变化与疫情发展对供应端的影响。建议投资者在8900-9800（豆油）、8000-8900（棕榈油）、11000-11900（菜籽油）区间内高抛低吸，把握短期波动机会。