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油脂早报总结

核心内容概述

本报告由分析师王明伟于2022年11月9日发布，对豆油、棕榈油及菜籽油的市场情况进行分析与展望。整体来看，油脂市场面临供应逐步宽松与需求疲软的双重影响，短期价格预计宽幅震荡。

各品种分析

豆油

• 基本面：

  • 9月MPOB报告显示产量环比增加2.59%，出口量环比增加9.25%，期末库存环比增加10.54%，报告整体偏空。
  • 马棕处于增产季，但出口数据环比下降13.5%，疫情导致劳动力恢复缓慢，印尼政策影响马来出口，叠加增产，库存逐步累积。
  • 美豆结转库存紧张，短期外部市场疲弱。
  • 国内菜系供应偏紧，库存较低，整体偏空。

• 基差：

  • 豆油现货价格为10460，基差为1000，现货升水期货，偏多。

• 库存：

  • 10月7日豆油商业库存为83万吨，环比增加3万吨，同比减少12.91%，偏多。

• 盘面：

  • 期价运行在20日均线下，20日均线朝上下，偏空。

• 主力持仓：

  • 豆油主力空增，偏空。

• 预期：

  • 油脂价格震荡上行，但短期上行空间有限，预计宽幅震荡。
  • 交易建议：豆油Y2301合约在8900-9800附近高抛低吸。

棕榈油

• 基本面：

  • 与豆油分析类似，9月MPOB报告偏空，马棕处于增产季，但出口数据环比下降13.5%，疫情与印尼政策影响出口，导致库存上涨。
  • 全球疫情及通胀背景下，需求不乐观，主产国油脂供需平衡，库存不再紧张。
  • 整体偏空。

• 基差：

  • 棕榈油现货价格为8662，基差为180，现货升水期货，偏多。

• 库存：

  • 10月7日棕榈油港口库存为63万吨，环比增加2万吨，同比减少0.14%，偏多。

• 盘面：

  • 期价运行在20日均线下，20日均线朝上下，偏空。

• 主力持仓：

  • 棕榈油主力空增，偏空。

• 预期：

  • 油脂价格震荡上行，短期市场回暖，但上方压力较大，上行空间有限，预计宽幅震荡。
  • 交易建议：棕榈油P2301合约在8000-8900附近高抛低吸。

菜籽油

• 基本面：

  • 与豆油、棕榈油分析类似，9月MPOB报告偏空，马棕增产季影响出口，库存逐步累积。
  • 美豆库销比维持4.5%附近，供应偏紧，但22/23年美豆与巴西豆丰产预期存在。
  • 国内菜系供应偏紧，库存较低，整体偏空。

• 基差：

  • 菜籽油现货价格为14200，基差为2550，现货升水期货，偏多。

• 库存：

  • 10月7日菜籽油商业库存为11万吨，环比减少1万吨，同比减少71.8%，偏多。

• 盘面：

  • 期价运行在20日均线下，20日均线朝上下，偏空。

• 主力持仓：

  • 菜籽油主力空增，偏空。

• 预期：

  • 油脂价格震荡上行，短期市场回暖，但上方压力较大，上行空间有限，预计宽幅震荡。
  • 交易建议：菜籽油012301合约在11000-11900附近高抛低吸。

利多与利空因素

利多因素

• 美豆库销比维持6%附近，供应偏紧。
• 印度对马来棕榈油进口环比增长。

利空因素

• 油脂价格高位，印尼政策多变，持续降低关税推动出口。
• 马来劳工逐步恢复，22年棕榈油增产预期未变。

主要逻辑

当前油脂市场的主要逻辑是围绕全球油脂基本面逐步宽松展开，供应端压力有所缓解，但需求端仍受疫情与通胀影响，整体趋势偏震荡。

风险点提示

• 乌俄战争结束，可能对全球油脂供应造成影响。
• 马来劳工完全恢复，可能加速库存累积，影响价格走势。

附图说明

报告附有多个图表，包括：

• 进口大豆库存
• 豆油库存
• 豆粕库存
• 油厂大豆压榨
• 豆油表观消费
• 豆粕表观消费
• 棕榈油库存
• 菜籽油库存
• 菜籽库存
• 国内油脂总库存

这些图表提供了油脂市场供需变化的直观数据支持，有助于进一步理解市场动态。