20240419-东吴证券-爱博医疗-688050.SH-2023年报及2024年一季报点评_业绩快速增长_隐形眼镜占比提升_3页_481kb

爱博医疗2023年报及2024年一季报业绩点评总结

业绩表现
2023年爱博医疗实现营业收入951亿元，同比增长64.14%；归母净利润304亿元，同比增长306.3%。2024年一季度，营收310亿元，同比增长63.55%，归母净利润103亿元，同比增长312.6%，业绩超出预期。

毛利率变化
受收入结构变化影响，公司毛利率略有下降。2023年毛利率为76.01%，2024年一季毛利率为71.61%。人工晶状体、角膜塑形镜和其他近视防控产品收入占比分别为52.51%、23.00%、6.03%，分别增长41.67%、26.03%、166%。

新增长曲线：隐形眼镜
隐形眼镜业务明确增长，2023年营收137亿元，同比增长150.5%，毛利率26.63%，较上年提升4.05个百分点。公司已通过并购整合扩大产能，并预计未来毛利率将进一步提升。

研发投入与新品进展
2023年研发投入13亿元，同比增长61.23%，其中资本化研发投入3.9亿元，持续创新。多个新项目进入临床研发阶段，未来有望贡献增量。

财务预测与估值调整
维持“买入”评级。考虑到消费疲软，分析师下调盈利预测，估计2024、2025年归母净利润为400亿、511亿，较原来有所下行。当前市值对应PE从36倍调整至28倍，估值水平有所回落。

风险提示

• 隐形眼镜毛利率提升不达预期；
• 角膜塑形镜市场竞争加剧；
• 新品上市时间或效果滞后；
• 人工晶体销量不及预期风险。

免责声明
本报告仅为股票分析的一部分，提及的公司并不意味着分析师或本公司看涨或推荐，其建议需结合自身风险偏好及市场变化审慎判断。