20241104-浙商证券-华秦科技-688281.SH-华秦科技点评报告_前三季度归母利润同比增长14_业绩稳健增长_5页_559kb

华秦科技公司报告总结

事件与业绩概述

华秦科技发布2024年第三季度报告，前三季度归母利润同比增长14%。第三季度单季营收25亿元，同比增长148%，环比增长63%；归母净利润9亿元，同比增长80%，环比下降73%。前三季度整体营收74亿元，同比增长226%，归母净利润31亿元，同比增长144%，显示公司业绩稳健增长。

关键财务数据

• 前三季度，毛利率54.6%，净利率39.6%，较去年同期分别下降42和44个百分点，但母公司端毛利率57.8%微降1.1个百分点，净利率48.4%增长16.6个百分点，盈利能力基本稳定。
• 期间费用率17.8%，同比上升2.8个百分点；销售费用率1.7%，管理费用率7.0%，研发费用率7.8%，财务费用率1.2%，主要因子公司扩张导致费用增加。

行业竞争与市场分析

公司专注于隐身材料领域，市场需求旺盛，预计到2028年前装市场规模可达41亿元，后装市场到2030年达157亿元。公司技术壁垒高，中高温隐身赛道具有垄断优势，单机价值量有望提升。下游应用广泛于航空装备等领域，推动市场扩张。

新业务发展与成长空间

短期，隐身材料竞争格局稳定，随型号批产放量；中期，发动机零部件和声学材料需求上升；长期，陶瓷基复材可能替代高温合金，子公司技术领先，有望复制公司成长模式。

投资建议

预计2024-2026年营收分别为120亿、159亿、205亿，同比增速30%、33%、29%；归母净利润分别为51亿、65亿、80亿，增速52%、27%、24%；对应PE为38、30、24倍，维持"增持"评级。

风险提示

新业务拓展、型号批产和技术快速迭代可能带来不确定性。