20240329-山西证券-浙江自然-605080.SH-23Q4营收增速转正_关注硬质保温箱产品盈利改善_5页_474kb

总结

公司概况

浙江自然（605080SH）是轻工制造板块公司。本报告分析了其2023年年报数据和市场表现。

公司财务表现

• 2023年，公司实现营业收入823亿元，同比下降12.95%；归母净利润13亿元，同比下降38.64%；扣非归母净利润137亿元，同比下降33.08%。
• 季度数据：2023Q4营收增速转正（增长6.7%），主要受益于传统充气床垫产品库存去化结束和硬质保温箱产品批量出货贡献收入。
• 毛利率：2023年平均毛利率33.8%，同比下降2.8个百分点，主要由于销售毛利率下滑85个百分点和坏账准备计提1.213亿元。
• 现金流：2023年经营活动现金流净额240亿元，同比增5.26倍。

产品与区域分析

• 主要产品：气床营收下降25.19%，毛利率43.96%；箱包营收增长22.53%，毛利率14.44%；硬质保温箱新产品在柬埔寨批量出货。
• 区域分布：海外市场营收650亿元（降75.6%），国内营收171亿元（降29.15%）。

盈利能力与风险

• 费用率：2023年期间费用率合计12.74%，同比上升4.1个百分点，主因销售费用增加（国外展会增多）。
• 风险提示：硬质保温箱盈利改善不及预期、原材料价格上涨、汇率波动。
• 动议建议：维持“买入-B”评级，预计2024-2026年每股收益分别为1.25元、1.47元、1.69元；对应PE分别为15.1倍、12.9倍、11.2倍。

投资展望

• 预计公司核心产品毛利率继续提升，新产品处于盈利改善阶段。
• 市场数据：2024年3月28日收盘价18.9元，年内高点48.25元，低点14.6元。

免责声明

本报告基于可靠数据，但信息不保证准确性；入市有风险，投资需谨慎。