20240902-山西证券-浙江自然-605080.SH-24Q2营收延续双位数稳健增长_硬质保温箱产品盈利改善公司研究_公司快报_5页_477kb

浙江自然（605080SH）买入-B（维持）

2024年上半年公司实现营业收入600亿元，同比增长1318%，扣非净利润同比增长811%。分季度看，Q1/Q2营收分别为273/327亿元，同比增速分别为1383%、1264%。Q2盈利改善明显，扣非净利润同比增长。

关键数据与分析

• 营收与盈利：2024年整体营收增速稳健，但归母净利润因公允价值变动损失下降1642%。公司聚焦于充气床垫与新兴产品，预计未来订单恢复常态增长。

• 盈利能力：毛利率同比提升15个百分点至372%，Q1/Q2毛利率分别为384%、362%。费用率提升，管理及财务费用增加是主要拖累，但存货周转加快、现金流改善明显。

• 产品战略与估值：柬埔寨子公司硬质保温箱产品扭亏为盈，净利润率达101%。分析师调整盈利预期，2024-2026年每股收益预计分别为1.22元、1.44元、1.64元，对应PE分别为124、105、92倍。

风险提示：

• 公允价值波动增加；
• 原材料价格或汇率大幅波动。

投资建议：

维持“买入-B”评级，目标价PE接近行业低位，建议关注长期增长潜力及新产品布局。

财务数据概览：

• 毛利率：连续提升，372%创历史新高。
• 经营现金流：净额增长240亿元，反映营运资本优化。
• 估值维度：市净率9倍，负债率96%，财务健康度支撑评级。

决策建议：

在估值偏低、盈利改善背景下，维持买入-B建议。