20250520-天风证券-港股周报_互联网企业一季报表现亮眼_AI多方面驱动业务发展_6页

港股周报（20250512-20250516）主要内容总结

一、市场整体表现
本周港股三大指数上涨，港股通5交易日净卖出8048亿元，2025年年初至今净买入567474亿元，相当于2024年全年净买入744031亿元的7627%。南向资金重点加仓建设银行（4331亿）、中国移动（1207亿）、阿里巴巴（635亿）等。当前互联网公司估值相对低位，部分企业2025年PE分别为小米28X、腾讯17X、阿里巴巴12X、美团11X、百度9X、拼多多8X、京东7X、快手6X。

二、AI技术应用进展
腾讯2025Q1收入增长13%，毛利增长20%，Non-IFRS净利润增长22%。AI能力已实质性提升广告和游戏业务，微信推出AI服务联系人功能，腾讯云发布Agent智能体及代码助手CodeBuddy。阿里巴巴2025Q4云业务增速显著，AI产品连续七季度三位数增长，自研大模型Qwen3全面开源。全站推渗透率提升带动CMR业务增长，88VIP会员突破5000万。

三、智能驾驶领域
政策监管趋严导致低阶智驾宣传受限，但高阶智驾仍有政策支持。主流车企激光雷达配置率提升，推荐关注小鹏、小米等头部厂商。禾赛科技ADAS业务受益于渗透率提升，机器人业务订单快速增长。地平线作为芯片供应商值得关注。

四、重点公司动态

1. 宁德时代5月20日在港股上市，发行118亿股主要用于匈牙利项目扩建
2. 京东2025Q1营收3011亿元超预期，零售收入2638亿元，Non-GAAP净利润率42%。电子产品及家电品类受以旧换新补贴提振，外卖业务订单突破2000万单
3. 小米汽车业务盈利验证，YU7等新车发布在即，自研手机SOC芯片玄戒O1将于5月下旬发布
4. 泡泡玛特核心IPTheMonsters需求旺盛，美国涨价未影响购买热情，线上线下销售火爆
5. 希望关注哔哩哔哩、携程、百度、小鹏等公司财报发布

五、投资建议
建议关注AI产品迭代对市场预期的催化作用，重点推荐阿里巴巴（26财年PE12X）、腾讯（PE17X）、京东（PE7X）、小米（估值切换机会）等企业。同时关注激光雷达产业链（禾赛、速腾）及芯片供应商（地平线）发展。DeepSeek等AI模型的更新可能推动中国AI资产全球估值提升。

六、风险提示
地缘政治风险、宏观经济下行压力、政策刺激效果不及预期等。需警惕海外AI产品发布对全球投资预期的短期扰动。