20140605-华融证券-水泥行业_周报-需求未有起色_部分地区跌破同期价格_20页_893kb

华融证券水泥行业周报总结 (2014.5.24~2014.5.30)

核心内容

本周全国水泥市场价格继续下行，环比跌幅为0.42%。价格下跌主要集中在福建、陕西和江西九江部分地区，下调幅度10-20元/吨；价格上涨主要出现在广西南部、甘肃平凉和贵州遵义部分地区，上调幅度同样为10-20元/吨。整体来看，5月底受市场需求疲弱、库存高企影响，全国水泥市场价格震荡走低。预计6月份部分地区企业将有序开展停产检修，以抑制价格进一步下跌。

主要观点

价格走势

• 全国均价：五月份全国高标号水泥均价351.9元/吨，环比下降0.9元/吨，同比上涨11.4元/吨，涨幅3.3%。
• 区域表现：
  • 华东地区：均价354.3元/吨，同比下跌1.4元/吨，跌幅0.4%。
  • 中南地区：均价360元/吨，同比上涨50.4元/吨，涨幅16.3%。
  • 西南地区：均价375元/吨，同比下跌5元/吨，跌幅1.3%。
  • 西北地区：均价314元/吨，同比上涨-24.5元/吨，涨幅-7.2%。
  • 华北地区：均价306元/吨，同比下降10元/吨，降幅3.2%。
  • 东北地区：均价425元/吨，同比下降6.7元/吨，降幅1.5%。

库存情况

• 全国平均库存：本周全国跟踪82个城市的水泥平均库存为68.96%，较上周上升0.33个百分点。
• 省会城市库存：全国省会城市水泥库存为67.7%，较上周上升0.2个百分点。
• 库存变动：北京、上海库存上升5个百分点，贵阳库存下降5个百分点，其他城市基本持平。

市场表现

• 中信水泥制造指数：本周上涨0.3%，跑输沪深300指数0.1个百分点。
• 投资建议：继续看好边际供需改善的华东及华南地区公司，京津冀协同发展和南疆开发建设将提振水泥需求，建议关注相关区域公司。

关键信息

重点公司表现

估值情况

• 行业PE：10.61倍，环比下跌0.01倍。
• 行业PB：1.33倍，环比持平。

生产线投放情况

• 全国新增：年初以来新增18条生产线，累计产能2479.5万吨/年。
• 本周新增：无新增生产线。

风险提示

1. 原材料价格风险：煤炭作为主要原材料，若价格大幅上涨将影响水泥企业盈利能力。
2. 信贷风险：水泥需求受投资拉动显著，信贷收紧可能制约开工和基建项目资金到位。
3. 房地产政策风险：房地产调控政策加码将对房地产投资产生负面影响。

图表目录（摘要）

• 图表1：P·O42.5散装水泥全国均价走势
• 图表2：省会城市P·O42.5散装水泥价格
• 图表3：P·O42.5散装水泥全国均价及库存走势
• 图表4：省会城市P·O42.5散装水泥库存
• 图表5：秦皇岛港主要动力煤价格走势
• 图表6：水泥价格与煤炭价格走势对比
• 图表7：水泥板块相对大盘走势
• 图表8：主要公司股价跟踪
• 图表9：行业PE走势
• 图表10：行业PB走势
• 图表11：主要公司吨EV及评级
• 图表12：生产线投放情况跟踪
• 图表13-42：主要省会城市水泥价格及库存变动趋势

投资评级定义

• 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在15%以上。
• 推荐：预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在5%到15%。
• 中性：预期未来6个月内股价相对市场基准指数变动在-5%到5%。
• 卖出：预期未来6个月内股价相对市场基准指数跌幅在15%以上。

免责声明

本报告由贺众营分析师独立撰写，旨在提供市场分析和投资建议，不构成具体投资推荐。报告信息来源可靠，但华融证券对其准确性不作保证，亦不承担因使用本报告而产生的任何责任。报告仅供本公司客户参考，不视为对任何人的个人推荐。