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研究报告总结（2013年9月9日—9月13日）

核心内容概览

本报告涵盖2013年9月9日至13日期间多家中资港股和A股公司的研究分析，包括行业动态、公司业绩、投资策略、估值分析及未来展望。重点分析了光伏、天然气、乳业、煤炭设备、医药等多个行业的表现及前景。

主要观点与关键信息

一、光伏行业：大全（Daqo）二季度业绩与新疆产能搬迁

• 业绩表现：大全二季度业绩符合申万预测，固定资产减值约1.58亿美元，出货量约975吨，毛利率显著改善。
• 产能搬迁：减值主要用于将闲置产能从万州搬迁至新疆，新疆的低成本优势将使其成为未来全球硅料成本领先者。
• 未来展望：预计2014年和2015年净利润分别为1970万美元和8780万美元，当前估值存在较大提升空间。
• 投资建议：维持买入评级，目标价为20美元（6个月），对应14/15年市盈率分别为7.04倍和1.67倍，市净率分别为1.05倍和0.36倍。

二、天然气行业：安东石油（Anton）获得新订单

• 订单情况：安东获得中石化鄂尔多斯盆地53口井次压裂服务订单，总金额预计超过1亿元人民币。
• 行业动态：中石油加速天然气进口，与土库曼斯坦和俄罗斯签署协议，预计未来天然气供应结构将发生变化。
• 风险因素：反腐调查持续影响市场情绪，但新疆市场受此影响较小。
• 投资建议：维持减持评级，但重申长期看好，目标价为37.3港元，对应1.2倍PEG和26倍PE。

三、乳业行业：蒙牛乳业（Mengniu Dairy）并购与增长

• 业绩表现：二季度业绩符合预期，高端产品特仑苏收入增长39%，带动整体增长。
• 并购进展：收购日本Baroque集团和龙浩天地，进入女装和高端休闲鞋类市场。
• 增长驱动：预计并购将带来中长期增长动力，目标价上调至10.2港元。
• 投资建议：评级由减持上调为中性，维持目标价10.2港元，对应15.2倍14年PE。

四、煤炭设备行业：郑煤机（ZMJ）估值与前景

• 行业现状：煤炭行业处于底部，等待反弹，进口煤价格接近国内，行业整体面临结构性调整。
• 公司表现：郑煤机资产负债表稳健，2013年净利润预计下降39%，但2014年有望回升。
• 估值分析：目标价为8.8港元，首次覆盖给予买入评级，对应2013/14/15年市盈率分别为6.1/7.0/7.1倍，市净率分别为0.57/0.53/0.50倍。
• 投资建议：维持买入评级，目标价8.8港元。

五、医药行业：中国生物制药（1177 HK）面临短期风险

• 负面事件：央视报道江苏正大天晴涉嫌境外旅游贿赂医生，可能对短期业绩造成影响。
• 估值调整：下调2013年EPS至0.216港元，目标价调整至6.4港元。
• 长期前景：公司持续投入研发，预计每年有8-10个新药上市，长期增长不受影响。
• 投资建议：维持增持评级，目标价6.4港元。

其他重点推荐与分析

• 买入推荐：564郑煤机、中国机械工程（1829 HK）、东方雨虹（002271）、平安银行（000001）、中科电气（300035）、开山股份（300257）等。
• 行业动态：
  • 新能源汽车政策获批，推荐信质电机、新宙邦。
  • 房地产市场“金九”首周销售回落，但土地溢价率创年内新高。
  • 水泥行业华润水泥表现突出，新疆市场潜力巨大。
  • 4G苹果进入中国市场，对行业带来积极影响。
  • 电力设备行业受益于电价下调，利好电力企业。
  • 零售行业价值体系重估，关注模式转型与体制转型。
  • 零售行业催化剂包括3季度销售增长、并购进展、政策支持等。
  • 风险因素包括线上竞争加剧、并购效果不及预期、零售人才短缺等。

投资策略与市场展望

• 市场策略：随着真实需求和企业盈利的改善，维持对大盘及周期股的看好。
• 政策影响：三中全会主题投资、信息消费政策、养老产业、房地产政策等对市场产生影响。
• 市场情绪：短期市场情绪上升，但10月可能承压。
• 资金流动：QE退出预期降温，缓解新兴市场资金压力。
• 债券市场：国债期货价格被低估，收益率可能上行，但市场情绪整体偏弱。

总结

本周期报告强调了光伏、天然气、乳业、煤炭设备和医药等行业的表现与前景。尽管部分公司面临短期挑战，如负面新闻和政策调整，但长期增长和估值潜力仍被看好。投资建议以买入和增持为主，重点关注新疆产能搬迁、并购扩张、新能源政策、以及行业结构性改善带来的机会。同时，市场情绪与政策导向对投资策略有重要影响，建议关注周期性板块及政策受益行业。