20130412-华泰证券-二季度_布局行业复苏_19页_1mb

报告摘要

家电行业二季度投资策略总结

核心内容

2013年二季度，家电行业整体呈现复苏态势，市场表现优于大盘，盈利水平持续改善。行业复苏符合预期，主要得益于原材料价格低位运行、高效节能补贴政策推动以及房地产市场回暖带来的需求增长。公司层面，主流家电企业如格力电器、美的电器、青岛海尔等盈利能力显著提升，产品结构优化和品牌升级是主要驱动力。同时，LED照明行业在2013年迎来催化剂，预计2015年将成为行业分水岭。

主要观点

行业复苏：家电行业自2012年下半年以来持续复苏，进入量缓利增阶段。2013年一季度行业出货量回暖，预计二季度将继续复苏。
市场表现：家电（申万）年初至4月10日实现绝对正收益13.46%，超额收益达14.96%，表现优于沪深300指数。
原材料成本：铜、铝、钢材等原材料价格低位徘徊，对家电企业盈利改善有利，成本控制能力成为竞争优势。
节能补贴政策：高效节能补贴进入冲刺阶段，预计二季度将出现“末班车”效应，带动家电消费升级。
房地产回暖：房地产市场回暖为厨卫电器需求增长提供条件，上半年行业表现有望超预期。
LED照明：LED灯泡价格持续下降，2015年将全面进入民用领域，成为照明行业增长催化剂。
投资策略：重点推荐白电、黑电及小家电等细分领域，关注行业整合期市占率提升的龙头企业和业绩反弹的公司。

关键信息

二季度行业复苏逻辑

原材料价格低位徘徊：铜、铝、钢材等价格保持低位，利于成本控制。
高效节能补贴政策：补贴额度较大，政策导向性强，将加速行业升级和消费升级。
房地产市场回暖：房地产销售和竣工面积增长，为厨卫电器需求提供支撑。
LED照明行业催化剂：《水保公约》推动传统节能灯淘汰，加速LED替代进程。

重点推荐公司

股票代码	股票名称	投资评级	2013年EPS预测	2014年EPS预测	2015年EPS预测
000651	格力电器	买入	2.84	3.32	3.82
000527	美的电器	买入	1.43	1.68	1.88
600690	青岛海尔	买入	1.46	1.68	1.85
000418	小天鹅A	增持	0.72	0.72	0.83
600983	合肥三洋	增持	0.87	1.01	1.27
600060	海信电器	增持	1.39	1.55	1.67
000100	TCL集团	增持	0.19	0.21	0.27
002429	兆驰股份	增持	1.02	1.27	1.55
002508	老板电器	增持	1.33	1.67	1.89
002242	九阳股份	增持	0.71	0.76	0.81
603366	日出东方	增持	1.27	1.51	1.75
000404	华意压缩	增持	0.28	0.31	0.35
002050	三花股份	增持	0.75	0.87	1.01
002011	盾安环境	增持	0.58	0.71	0.85

行业复苏表现

白电：空冰洗出货量稳步回升，产品结构优化提升盈利空间。
黑电：LCD电视销量大幅增长，海外市场在新兴市场增长明显。
厨卫电器：受益于房地产回暖，需求增长预期强烈。
小家电及照明：小家电进入整合期，照明行业等待LED爆发。

风险因素

宏观经济风险：国内外经济复苏不及预期可能影响家电销售。
市场竞争风险：行业回暖可能引发激烈价格战。
原材料成本风险：铜、铝等价格上涨可能压缩盈利空间。

附录

行业评级体系：以6个月行业涨跌幅为基准，分为增持、中性、减持。
公司评级体系：以6个月公司涨跌幅为基准，分为买入、增持、中性、减持、卖出。
联系方式：华泰证券各分支机构信息。

总结

2013年二季度家电行业整体呈现复苏态势，主要得益于政策支持、原材料成本控制及房地产回暖带来的需求增长。行业盈利改善明显，主要家电企业如格力电器、美的电器、青岛海尔等表现突出。投资策略聚焦于白电、黑电及小家电领域，重点推荐具备竞争优势和增长潜力的公司。同时，LED照明行业迎来催化剂，预计未来将全面进入民用领域。投资者应关注行业整合和业绩反弹机会，同时警惕宏观经济波动和原材料成本上涨带来的风险。

展开完整摘要