20180625-中国银河-机械行业周报_OPEC将减产计划恢复至100_执行率_油气行业复苏趋势进一步确定_13页_1mb

报告摘要

机械行业周报总结

核心内容

2018年6月25日发布的机械行业周报聚焦于油气行业复苏趋势的确认及高端装备制造板块的分析。报告指出，OPEC在维也纳会议上决定恢复减产计划至100%执行率，以应对委内瑞拉产量下滑及美国对伊朗的制裁，从而确保全球原油供需平衡。同时，OPEC与部分非OPEC国家（如俄罗斯）同意名义增产100万桶/日，但实际增产幅度预计在70万桶/日左右。此外，北美页岩油气开发维持高景气度，活跃钻机数较2016年低点增长超150%，设备利用率保持高位，服务商与供应商议价能力增强。

中国油气对外依存度持续上升，能源安全要求推动国内勘探开发力度，预计中石油、中石化、中海油将在2018年提高资本开支，以满足国内原油和天然气需求。报告认为，在当前油价背景下，油气行业复苏趋势进一步明确，油服及设备板块具备增长潜力，特别推荐国内压裂设备龙头企业杰瑞股份。

主要观点

OPEC减产执行率恢复至100%：OPEC决定恢复至100%减产执行率，与俄罗斯等非OPEC国家协商名义增产100万桶/日，但实际增产幅度预计为70-80万桶/日。
全球原油消费量增长：根据模型计算，未来三年全球原油消费量复合增速为1.5%，2018年原油供需将加速平衡。
北美页岩油开发持续增长：北美石油活跃钻机数较2016年低点增长超150%，设备利用率保持高位，油服企业议价能力提升。
中国能源安全推动国内开发：中国油气对外依存度提高，能源安全要求国内加强勘探开发，预计2018年资本开支将提升。
推荐杰瑞股份：公司2017年新增订单同比增长59%，海外市场占比超50%，预计2018-2020年EPS分别为0.39/0.74/0.85元，PE分别为38/19/17倍，维持推荐。

关键信息

1. 行业表现

油气复苏组合：包含杰瑞股份（-5.6%）、中海油服（-8.7%）、海油工程（-10.0%），累计涨幅分别为1.59%、-16.11%、-19.07%。
高端装备制造组合：包含上海机电（-7.7%）、机器人（-7.7%）、埃斯顿（8.0%）、中国中车（-12.2%）、中集集团（-7.6%）、康尼机电（-2.8%），累计涨幅分别为-7.09%、-23.77%、-4.5%、-28.84%、-31.35%、-20.31%。
机械指数表现：机械指数周涨幅为-3.61%，沪深300周涨幅为-0.69%。

2. 估值分析

国内估值：截至2018年6月22日，机械设备行业TTM市盈率为29.3X，较上周略有下降；全部A股TTM市盈率为16.12X，机械设备行业相对全部A股溢价水平为82%，估值处于2017年以来较低水平。
国际比较：A股机械设备行业指数市盈率为29.3X，美国标普500工业机械指数市盈率为21X，A股估值偏高，主要由于中小板及创业板公司较多，市场给予较高增长预期。

3. 重点公司分析

A股公司：杰瑞股份（2017年收入增速12.47%，净利润增速-43.82%）、中国中车（收入增速-8.14%，净利润增速-4.40%）、机器人（收入增速20.73%，净利润增速5.26%）、鼎汉技术（收入增速29.62%，净利润增速-33.71%）。
海外公司：斯伦贝谢（收入增速9.46%，净利润增速10.79%）、卡特彼勒（收入增速17.97%，净利润增速1225.37%）、直觉外科手术（收入增速15.70%，净利润增速-10.31%）、哈利伯顿（收入增速29.79%，净利润增速91.97%）。