20180210-东北证券-策略周报_新政实施近一月_新三板缓慢升温_11页_573kb

新三板研究报告总结

核心内容

2018年2月5日至2018年2月9日期间，新三板市场在新政实施近一个月后出现缓慢升温趋势，但市场交易活跃度仍受到一定影响。整体市场流动性有所改善，信息披露水平提升，同时部分运作不规范企业被市场挤压，促进了市场良性发展。然而，投资者对新规仍处于观望状态，成交量在政策初期有所波动。

主要观点

• 新政影响：新政策的实施在一定程度上改善了新三板的流动性不足和信息披露问题，推动市场向规范化、高效化发展。随着政策的深入实施，市场交易效率和规范性将逐步提升，优质创新企业将获得更多关注，成交量和活跃度有望继续上升。
• 停牌制度问题：新三板市场存在停牌乱象，尤其是“临时停牌”频繁出现，影响了市场交易效率和投资者利益。A股市场的停牌制度存在“随意停、笼统说、停时长”的问题，需进一步完善停牌规则，明确停牌时机、时长及原因，并加强监管，对不规范行为进行处罚。
• 盘后协议转让：盘后协议转让成为新三板市场交易的重要组成部分，承担了近70%的交易量，主要支撑一级市场定增融资。然而，二级市场交易活跃度仍较低，需通过更多投资者和资金进入市场来提升流动性。

关键信息

1. 新三板整体表现

• 三板成指：本周收于1090.26点，较前一周下跌1.23%；成交额为5.69亿元，环比减少0.67亿元。
• 做市指数：本周收于927.06点，较前一周下跌2.09%；成交额为4.71亿元，环比减少0.2亿元。

2. 各行业表现

• 成交额排名前三行业：制造业（86,471万元）、金融业（68,402万元）、信息传输、软件和信息技术服务业（45,736万元）。
• 成交量排名前三行业：金融业（23,483万股）、制造业（19,103万股）、信息传输、软件和信息技术服务业（9,020万股）。
• 涨幅排名前三行业：金融业（3.84%）、科学研究和技术服务业（1.27%）、教育（0.94%）。
• 换手率排名前三行业：金融业（0.54%）、批发和零售业（0.41%）、文化、体育和娱乐业（0.34%）。

3. 新增挂牌及转让方式改变

• 新增挂牌企业：本周共38家企业挂牌，其中制造业企业数量最多。
• 转让方式变更：5家企业由做市转竞价，表明市场正在逐步引入更透明的交易机制。

4. 本周摘牌企业

• 摘牌企业数量：共19家企业摘牌，均为主动申请终止挂牌，显示部分企业可能因市场表现或战略调整选择退出新三板。

5. 企业融资情况

• 定增预案：本周共有33家企业发布定增预案，预计募集资金上限为19.59亿元，主要用于补充流动资金、偿还债务及项目融资。
• 融资目的：多数企业以补充流动资金为主，部分企业还涉及项目融资和股权激励。

6. 企业申报IPO情况

• 上市辅导文件：2家企业披露上市辅导文件，均采取竞价转让方式，平均市值为13.17亿元，平均市盈率（TTM）为43.76，显示市场对优质企业关注度上升。

风险提示

• 政策落地不及预期：若政策实施效果不如预期，可能对市场发展产生不利影响。

建议

• 提升二级市场活跃度：应引入更多投资者和资金进入市场，提高二级市场流动性。
• 优化合格投资者门槛：对优质、规范企业适当降低准入门槛，促进二级市场交易。
• 完善停牌制度：建立停牌前管理细则，加强停牌期间行为监控，严厉处罚不规范行为。

分析师信息

• 付立春：清华大学博士后，新三板研究中心总监，具备十年资本工作经验。
• 马庆华：清华大学环境工程硕士，新三板研究助理，具有两年环保行业经验。

数据来源

• 本报告数据来源于东北证券及Choice数据平台。