20211030-光大证券-利率债周报_中央出台碳达峰碳中和相关方案_煤炭价格现剧烈波动_11页_581kb

总量研究周报总结

核心内容概述

本周中国央行及政府出台多项政策，影响市场利率与债券发行，同时推动碳达峰碳中和目标，引发煤炭价格剧烈波动。此外，上海启动“全域无隐性债务”试点，制造业中小微企业税收缓缴措施也有所推进。全球方面，美国经济数据放缓，全球市场出现一定波动。

主要观点

政策动态

1. 碳达峰碳中和方案发布

   • 中央与国务院发布碳达峰碳中和工作意见，强化能源消费双控，加快煤炭减量步伐。
   • 国务院印发碳达峰行动方案，目标到2030年非化石能源消费比重达到25%左右，单位GDP碳排放下降65%以上。
   • 煤炭保供稳价政策频出，国家发改委加强价格监管，推动增产增供，煤炭价格出现明显下跌。

2. 税收缓缴与债务管理

   • 国务院常务会议部署制造业中小微企业税收缓缴措施，预计缓税2000亿元。
   • 上海启动“全域无隐性债务”试点，地方债务风险可控。

3. 货币政策操作

   • 央行本周净投放资金6800亿元，下周将有10000亿元逆回购到期。
   • 资金面收敛，隔夜和七天利率明显上升。

关键信息

重要数据

• 国内工业数据

  • 前三季度工业企业利润同比增长44.7%，9月同比增长16.3%，增速较8月加快6.2个百分点。
  • 9月末企业资产负债率56.3%，同比降低0.5个百分点，较上月末降低0.1个百分点。

• 美国经济数据

  • 第三季度GDP年化季率增长2%，不及预期。
  • 核心PCE物价指数年化季率增长4.5%，实际个人消费支出增长1.6%，涨幅较二季度明显放缓。

债市运行

一级市场

• 本周利率债共发行172只，实际发行总额6747.1亿元，净融资5416亿元。
• 政府债券供给继续回升，其中国债、地方政府债、政金债净融资分别为1000.1亿元、3979.8亿元、436.1亿元。
• 后续等待发行利率债9只，计划发行金额1706.2亿元。

二级市场

• 国债期货全线小幅收涨，2Y、5Y、10Y国债期货分别上涨0.03%、0.03%、0.14%。
• 国债收益率整体以下跌为主，仅3Y期品种上涨。
• 本周1Y、3Y、5Y、7Y、10Y、15Y、20Y、30Y、50Y国债收益率分别变动-3.75bp、3.01bp、-0.58bp、0bp、-2.21bp、-2.42bp、-2.65bp、-2.97bp、-2.28bp。
• 地方政府债收益率以下跌为主，国开债收益率变动幅度不一，进出口债与农发债收益率也出现一定波动。
• 信用利差收窄，期限利差有所变化。

风险提示

• 近期疫情反复，全球经济复苏存在不确定性。
• 国内经济仍处于恢复进程中，后续市场存在不确定性。

市场动态与数据

高频数据跟踪

• 主要食品价格
  • 猪肉批发价22.53元/公斤，较上周上涨10.50%。
  • 蔬菜批发价5.97元/公斤，较上周上涨5.68%。
• 南华指数
  • 综合指数下跌3.39%，工业品下跌7.42%，能化下跌8.59%。
• 原油价格
  • 布伦特原油84.38美元/桶，下跌0.27%。
  • WTI原油83.57美元/桶，上涨1.30%。
• 煤炭价格
  • 焦煤期货价格下跌20.34%，动力煤期货价格下跌27.61%。

货币市场

• 本周同业存单发行5972.7亿元，发行量减少，净融资2002.3亿元。
• 国股行与中小行发行利率涨跌互现，信用利差有所变化。
• 资金面收敛，DR001、DR007、DR014、DR1M分别为2.12%、2.34%、2.39%、2.49%，较上周上升。

其他资产价格表现

• 上证指数本周下跌0.98%，美元兑人民币中间价下跌0.20%。
• 美元指数上涨0.57%，COMEX黄金期货下跌0.69%。

估值与分析方法说明

• 本报告基于多种假设，分析结果可能因假设不同而出现重大差异。
• 使用的估值方法和模型具有局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师信息

• 分析师
  • 张旭（S0930516010001）
  • 危玮肖（S0930519070001）
  • 李枢川（S0930521040004）
• 联系人
  • 方钰涵
  • 毛振强

法律声明

• 本报告由光大证券股份有限公司制作，具有证券投资咨询业务资格。
• 报告内容基于合法合规信息，不保证信息的准确性和完整性。
• 报告仅供特定客户使用，未经授权不得复制、转载或引用。
• 报告中所涉及的公司可能与光大证券存在利益冲突，投资者需谨慎对待。

光大证券研究所

• 地址
  • 上海：静安区南京西路1266号恒隆广场1期办公楼48层
  • 北京：西城区武定侯街2号泰康国际大厦7层
  • 深圳：福田区深南大道6011号NEO绿景纪元大厦A座17楼
• 关联机构
  • 香港：光大新鸿基有限公司
  • 英国：Everbright Sun Hung Kai (UK) Company Limited