20181012-新三板在线-全球股市齐跌_破发魔咒_太凶猛_2018前三季度境内外中国新股股价表现迥异_港股破发率最高_A股最幸福_11页_918kb

全球股市齐跌背景下境内外中国新股股价表现分析

核心内容

2018年前三季度，全球股市经历大幅波动，尤其是美股和港股市场，导致境内外中国新股股价表现出现显著差异。A股市场相对稳定，破发率较低；港股市场则破发率高企，几乎陷入“新股必破”的魔咒；而美股市场中概股同样面临破发压力，但整体表现略好于港股。

主要观点

• A股表现相对稳健：2018年前三季度，A股市场共有87家公司上市，其中仅有7家破发，破发率为8.05%。大多数公司股价上涨，平均市盈率从26.78倍升至39.19倍。
• 港股破发率高企：港股市场共有161家公司上市，破发率高达90.06%。仅有27家公司股价上涨，市场对新股的估值迅速回归理性。
• 美股中概股破发压力显著：33只中概股中，26只遭遇破发，破发率为78.79%。尽管部分公司如拼多多和哔哩哔哩在上市初期表现强劲，但最终仍未能避免破发。
• 市盈率与企业倍数关系：当新股的首发市盈率高于企业倍数（EV/EBITDA）时，破发概率显著增加。A股市场中，所有破发公司首发市盈率均高于企业倍数。
• 明星公司同样难逃破发：包括工业富联、海底捞、美团点评、拼多多、哔哩哔哩等知名企业也未能幸免，显示出市场对高估值的警惕。

关键信息

A股市场

• 上市数量与破发情况：前三季度共87家公司上市，仅7家破发。
• 涨幅最大与跌幅最大：长城军工涨幅最大（406.31%），今创集团跌幅最大（-49.50%）。
• 工业富联破发：尽管是行业龙头，但其盈利能力较弱，首发市盈率24.44倍，远高于企业倍数10.34倍，导致破发。
• 市盈率对比：首发市盈率与企业倍数差距越大，破发概率越高。

港股市场

• 破发率高企：前三季度161家公司上市，145家破发，破发率高达90.06%。
• 海底捞破发：上市首日勉强守住发行价，次日破发，首发市盈率62.67倍，远高于港股市场平均首发市盈率33.33倍。
• 美团点评破发：持续亏损，上市后股价持续下跌，显示市场对其估值的理性回归。

美股市场

• 中概股破发情况：33只中概股中，26只破发，破发率78.79%。
• 拼多多破发：上市第五日破发，2018年上半年净利润为-66.95亿元，净利率-163.54%。
• 哔哩哔哩破发：上市首日即破发，尽管有游戏业务转型，但亏损仍影响股价表现。

市场趋势

• 估值回归理性：无论是港股还是美股，新股上市后市盈率迅速下降，回归合理估值区间。
• 投资者趋于理性：市场对高估值新股的接受度降低，投资者更关注公司基本面和盈利能力。
• 破发是市场自然选择：当公司估值过高时，市场会通过股价下跌来调整至合理水平。

结论

2018年前三季度，全球股市波动加剧，导致境内外中国新股股价表现差异显著。A股市场相对稳定，港股和美股市场则面临较大的破发压力。市场对新股的估值回归理性，破发成为一种常态，反映出投资者对高估值的警惕和对公司基本面的关注。