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2024年PP中期震荡市分析总结

核心内容概述

2024年聚丙烯（PP）市场预计将以中期震荡为主，主要受新增产能、美联储降息预期、基差弱化及下游需求疲软等因素影响。整体来看，市场在短期内可能面临压力，但长期下跌空间有限，震荡格局或将成为全年主流。

主要观点

1. 市场震荡格局

• 短期压力：近期9-1月差收缩，高位需谨慎，表明市场存在回调风险。
• 中期趋势：2024年PP市场或将是反复震荡格局，主要由于新增产能仍较高，以及市场资金因潜在通胀预期而超前配置商品。
• 利润限制下跌空间：低利润结构限制了聚烯烃的长期下跌空间，使得市场难以持续走低。

2. 产能与检修情况

• 国内新增产能：2024年国内PP新增产能较大，预计超过730万吨，部分项目已投产，部分计划在年底或2025年投产。
• 检修计划：国内多个PP装置计划在2024年6月及之后检修，包括大连石化、武汉石化、海国龙油、天津石化、弘润石化、中韩石化、福建联合、独山子石化、万华化学等。
• 海外产能：海外PP装置亦有较多投产计划，主要集中在东南亚、北美、欧洲、中东、南亚和非洲地区，部分项目因技术问题、不可抗力等原因延迟。

关键信息

1. 价格与基差

• 现货价格：PP常州最新市场价为7830元/吨。
• 基差：PP最新基差为-13元/吨，显示现货价格低于期货价格。
• 价差情况：
  • PP粒料-粉料价差为620元/吨。
  • PP共聚-拉丝价差为420元/吨。
  • PP月差为-3元/吨。
  • L-PP价差为805元/吨。

2. 开工率与产量

• 日度开工率：PP日度开工率为74.04%。
• 周度产量：PP周度产量为63.9542万吨。

3. 库存状况

• 两油库存：PP两油库存为26.19万吨。
• 煤制PP库存：煤制PP生产企业库存为11.63万吨。
• 生产企业总库存：PP周度生产企业总库存为51.92万吨。
• 贸易商库存：中国PP贸易商库存为14.43万吨。

4. 利润水平

• 油制PP利润：为-785.3元/吨，处于亏损状态。
• PDH制PP利润：为-758.08元/吨，同样面临亏损压力。

5. 下游需求

• BOPP开工率：BOPP开工率有所波动，原料库存可用天数影响市场供需。
• 塑编开工率：塑编开工率亦处于一般水平，库存可用天数有限。
• CPP与无纺布开工：CPP和无纺布开工率表现一般，需求疲软对PP市场形成一定压制。

结论与策略建议

市场展望

• 由于新增产能较大和下游需求疲软，PP市场将面临较大的供应压力，短期内价格承压。
• 基差弱化和库存压力不利于贸易商的周转，进一步加剧震荡趋势。
• 美联储降息预期模糊，市场资金存在超前配置商品的倾向，可能支撑价格波动。

策略建议

• 中期震荡市：投资者应关注市场震荡节奏，合理控制仓位。
• 关注库存变化：库存水平是影响价格的重要因素，需密切跟踪生产企业和贸易商库存动态。
• 关注产能释放节奏：新增产能的逐步释放将对市场供需产生持续影响，建议关注项目进度及市场反应。

风险提示

• 本报告仅用于专业投资者参考，非国泰君安期货客户请勿阅读。
• 投资决策应基于自身风险承受能力，不构成投资建议。
• 市场有风险，投资需谨慎，不应将本报告作为唯一参考依据。

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