20180518-申万宏源-均线排列在择时_风格和行业上的应用_巧用均线_趋势跟踪新视角_26页_1mb

报告摘要

均线排列打分模型（MASS）应用总结

核心内容

本文探讨了均线排列打分模型（MASS）在趋势跟踪、择时、风格轮动和行业轮动中的应用，旨在解决传统均线系统在趋势跟踪中信号滞后和敏感性差的矛盾，构建一个既能跟踪主要趋势，又能及时响应趋势拐点的均线系统。

主要观点

均线系统的特点：
- 均线可以过滤价格噪音，保留趋势，但信号天然滞后，敏感性差。
- 长均线平滑度好但敏感性差，短均线敏感性好但平滑度差。
- 本文提出MASS模型，通过分析均线之间的相对关系，实现趋势的定量刻画，弥补单均线系统的缺陷。
MASS模型的构建：
- MASS模型通过将均线数量增加，使市场状态划分更细致，得分越高代表趋势越强。
- 通过设定滤噪阈值和钝化阈值，提高模型在趋势切换和钝化阶段的稳定性。
MASS模型的应用效果：
- 宽基指数择时：在上证综指、上证50、沪深300、中证500、中证1000和创业板指数上，MASS模型均表现出良好的择时能力。
  - 上证综指：年化收益率22.16%，夏普比率0.82。
  - 中证500：年化收益率33%，夏普比率1.13。
  - 中证1000：年化收益率33%，夏普比率1.13。
  - 创业板：年化收益率18%，夏普比率0.53。
- 风格轮动：MASS模型可以用于大小盘风格的相对强弱跟踪。
  - 使用MASS_120模型，轮动策略年化收益率达39.86%，多空策略年化收益率达37.68%。
  - 然而，动量效应持续时间较短，平均仅5个交易日，且在2015年9月至2016年10月期间失效。
- 行业轮动：
  - 通过MASS积分排序，可以对申万一级行业进行强弱排序。
  - 在日、周、月频率下，行业均存在动量效应，但强度逐步减弱。
  - 推荐组合在日频下年化超额收益达16%，信息比率1.68；周频下年化超额收益9%，信息比率0.91；月频下年化超额收益7%，信息比率0.73。

关键信息

均线排列打分（MASS）模型：
- MASS模型通过多均线的排列关系，对市场趋势进行定量描述，将市场划分为 $K + 1$ 种状态，得分越高代表趋势越强。
- 在趋势切换时，结合均线缠绕指标判断趋势强弱，提高模型的响应速度。
模型的局限性：
- MASS模型本质上仍为趋势跟踪系统，依赖历史数据，无法预测未来趋势。
- 模型在趋势反转时信号滞后，且在弱趋势阶段敏感性较差，容易受到短期扰动影响。
策略建议：
- 在日频下，推荐组合与规避组合净值比值高达90倍，效果显著。
- 周频和月频下，推荐组合依然有效，但净值比值显著下降。
- 需注意交易成本对策略收益的影响，日频策略在考虑交易成本后年化收益率降至33%，夏普比率1.29。

模型优势与缺陷

优势	缺陷
实现长短期均线的优势互补	无法预测未来趋势
提高趋势拐点的响应能力	信号天然滞后
提供市场趋势的定量刻画	对交易成本敏感
在行业和风格轮动中表现优异	阶段性失效