20130726-广发证券-短线择时策略研究之三_低延迟趋势线与交易性择时_20页_1mb

报告摘要

本报告探讨了传统移动平均线（MA）在趋势跟踪中的局限性，并提出了一种基于信号处理理论的低延迟趋势线（LLT）指标，以解决传统MA指标在平滑性与延迟性之间的矛盾。LLT指标通过使用二阶低通滤波器进行构造，具有更低的延迟和更好的趋势捕捉能力，适用于股票、ETF、期货等多种金融产品的趋势择时。

传统MA均线的缺点：
- MA均线在计算周期越长时，平滑性越好，但延迟性也随之增加。
- 在市场趋势发生拐点时，MA均线往往滞后，导致“跟不紧”或“跟不上”的问题。
- 传统MA均线在近年来市场波动收窄的情况下，择时有效性下降。
LLT低延迟趋势线的构造：
- LLT是基于二阶低通滤波器设计的，具有更低的延迟和更强的趋势跟踪能力。
- 通过修正EMA指标，LLT能够更有效地过滤高频噪声，同时保留低频趋势信息。
- LLT的延迟响应在零频附近接近于零，显著优于传统EMA和MA指标。
LLT趋势择时的特点：
- LLT趋势线通过切线斜率判断趋势方向，具有更高的交易频率。
- 尽管判断正确率可能低于MA均线择时，但判断正确的时间占比更高，盈利主要来自这一部分。
- LLT指标在趋势确立后，持仓时间较长，盈利周期相对稳定。
LLT趋势择时的应用：
- LLT趋势线在沪深300、上证指数、深证成指等市场指数中表现出良好的趋势跟踪效果。
- 在ETF交易中，LLT趋势择时模型实现了较高的累积收益率，部分ETF的盈利比率超过60%。
- 该模型适用于多空双向交易，也适用于仅做多的情况。

LLT构造公式：
$$
\frac {L L T (z)}{p r i c e (z)} = \frac {\left(\alpha - \alpha^ {2} / 4\right) + \left(\alpha^ {2} / 2\right) z ^ {- 1} - \left(\alpha - 3 \alpha^ {2} / 4\right) z ^ {- 2}}{1 - 2 (1 - \alpha) z ^ {- 1} + \left(1 - \alpha\right) ^ {2} z ^ {- 2}}
$$
参数α的作用：
- α是LLT指标的唯一参数，表示当前价格与历史价格的权重。
- α越小，趋势线越平滑，但延迟越高。
- 不同指数的最优α参数不同，例如上证指数在α=0.05（d=30）时表现最佳。
交易性择时的定义：
- 由于趋势拐点附近切线斜率的频繁震荡，LLT趋势择时模型具有一定的止损机制。
- 虽然判断正确率相对较低，但判断正确的时间占比较高，盈利主要来源于此。
实证结果：
- 在上证指数中，LLT趋势择时模型的累积收益率高于MA均线模型，且在2010年后仍能保持稳定收益。
- 在ETF交易中，LLT趋势择时模型的累积收益率显著，例如50ETF达到6266.64%，年化收益率达68.98%。
- 对于只做多的ETF交易，LLT趋势择时模型的平均盈亏比更高，盈利更集中。

切线法择时：
- 通过计算LLT趋势线在每个交易日的切线斜率进行趋势判断。
- 斜率大于0时看多，小于0时看空，等于0时维持原有判断。
ETF交易策略：
- 选择流动性较好的ETF进行测试，如华夏上证50ETF、易方达深100ETF、华安上证180ETF和华泰柏瑞沪深300ETF。
- 采用多空双向交易策略，结合交易成本和融券成本进行回测。
- 仅做多的ETF交易策略也表现良好，部分ETF的盈利比率超过60%。