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宏观点评：美联储9月是否会降息？

核心观点

尽管美国经济增速放缓（28%）缓解了市场对经济衰退的担忧，但关于美联储9月降息25bp的市场定价仍不稳定。美联储7月议息会议虽未降息，但较大可能在9月开启降息周期。

美联储最新会议要点分析

1. 通胀与就业表述平衡化：美联储在会议上首次平等对待通胀与就业风险，删除了对“高通胀风险”的强调，表明通胀不再是限制降息的障碍。
2. 就业放缓承认：就业市场描述从“强劲”转为“有所放缓”，失业率被定义为“有所上升但仍处低位”。
3. 数据依赖逻辑：降息取决于未来4份关键数据报告（两次通胀数据、两次就业数据）。

市场预期差异驱动风险

利率路径的预期差是市场重要潜在风险。美国主要资产对降息的反应表现：

• 美债与美元：提前定价降息预期会导致美债收益率先下后上，美元指数面临双重压力，但若经济预期强劲或地缘事件可能阶段性推升美元。
• 美股：降息前后的1个月通常是重要上涨区间，但股价长期走势取决于经济状况。
• 黄金：临近降息时表现相对优异，但更多是避险情绪驱动。

风险提示

• 全球通胀超预期、美国经济提前衰退、地缘政治风险、美国金融系统风险。