油脂月报（2023年8月）：减产幅度不及预期，油脂弱势整理-20230914-金石期货-33页_2mb

油脂月报（2023年8月）总结

核心内容概述

2023年8月，油脂市场整体呈现弱势整理态势，主要受国内需求疲软和国际供应压力影响，但部分利好因素如国际原油价格坚挺仍对市场有所支撑。全球主要产区的供需变化、库存情况以及市场预期共同影响了油脂价格走势。

主要观点与关键信息

一、行情回顾与展望

• 国内油脂市场：三大油脂总库存持稳，但下游消费疲软，导致价格弱势震荡。
• 国际油脂市场：美豆油因南美出口强劲及丰产预期承压，走势偏弱；马来棕榈油产量和库存上升，价格回落。
• 走势展望：整体供需相对平衡，油脂下行空间有限，短期价格预计维持区间震荡。

二、市场基本面变化

• 美国大豆：优良率下降至52%，落叶率上升，但单产下调不及预期，未来仍面临高温干旱威胁。
• 加拿大菜籽：受干旱影响，产量小幅下降，但出口和库存变化符合预期。
• 巴西大豆：出口强劲，新年度产量预期上升，但因种植面积和单产良好，丰产预期未动摇。
• 马来西亚棕榈油：产量上升、库存增加，但出口放缓，导致价格回落。
• 中国油脂市场：国内库存持稳，但消费疲软，基差有所回落，价格承压。
• 宏观因素：国际原油价格坚挺支撑生物能源价格；中国制造业景气度改善，但需更多支持政策；美国经济数据支持9月暂停加息，但通胀压力仍存；欧元区经济表现疲软，需继续加息抑制通胀。

期货市场动态

1. 注册仓单量

• DCE豆油：8月注册仓单量11240手，环比增加2222手。
• DCE棕榈油：8月注册仓单量3582手，环比增加1282手。
• CZCE菜籽油：8月注册仓单量1492手，环比增加1452手。

2. 基差情况

• 豆油基差：截至9月13日为570元/吨，较上月增加222元/吨。
• 棕榈油基差：截至9月13日为52元/吨，较上月减少66元/吨。
• 菜籽油基差：截至9月5日当周为309元/吨，较上周增加148元/吨。

3. CBOT基金净多头

• 大豆：截至9月5日当周，基金净多头减少13839张。
• 豆油：截至9月5日当周，基金净多头增加5255张。

主要市场数据

1. 大豆供需

• 全球大豆供需：2023/24年度产量和出口量下调，但下调幅度不及预期。
• 美国大豆供需：产量和出口量下调，但下调幅度低于市场预期；期末库存下降。
• 巴西大豆供需：出口量上调，库存下降，种植面积增加。
• 加拿大菜籽供需：产量和出口量下调，库存上升，主要因干旱影响。

2. 油脂供需

• 中国豆油：7月进口量973万吨，同比增加23.5%；累计进口量6231万吨，创历史新高。
• 中国菜籽油：7月进口量15万吨，同比增加52.2%；累计进口量352万吨，同比大幅增加。
• 中国棕榈油：7月进口量51万吨，同比增加27.5%；累计进口量266万吨，同比增加81.5%。

3. 压榨与库存

• 美国豆油：7月产量2063564千磅，同比增加1.3%；库存1526992千磅，同比减少9.3%。
• 中国豆油：7月全国主要油厂大豆库存467万吨，同比微增0.4%；商业库存96万吨，同比增加21.3%；开机率56.93%，环比下降4.23%。
• 中国菜籽油：7月沿海油厂菜籽库存20.55万吨，同比增加202%；华东地区菜籽油库存30.42万吨，同比增加229%；开机率14.99%，环比下降6.61%。
• 中国棕榈油：7月全国重点地区棕榈油库存68.64万吨，同比增加110%；进口利润回升至-293元/吨，较上月提高136元/吨。

潜在影响因素

• 天气影响：美国大豆受干旱影响，优良率下降；加拿大菜籽同样受干旱影响。
• 政策因素：中国制造业景气度改善，但政策支持仍需加强；美国或暂停加息，但通胀压力仍存。
• 市场预期：全球大豆供需平衡，但部分地区如巴西、马来棕榈油产量上升对价格形成压力。
• 国际油价：国际原油供需偏紧，支撑生物能源价格。

总结

2023年8月，油脂市场整体偏弱，国内需求疲软与国际供应压力交织，但国际油价支撑生物能源价格，宏观层面的政策预期可能为市场带来一定支撑。各主要产区的供需变化与天气影响成为价格波动的关键因素，需持续关注后续数据及政策动向。