20210319-浙商证券-浙商早知道_4页_610kb

浙商早知道总结 - 2021年3月19日

核心内容概述

本报告由浙商证券研究所发布，包含宏观经济研究、个股点评及行业投资评级说明等内容，旨在为投资者提供市场分析与投资建议。

重要观点

1.1 碳中和观念发生根本性转变（李超，20210317）

• 领域：宏观经济
• 核心观点：我国对碳中和的理解已发生本质性变化，需高度重视其对经济和产业的影响。
• 市场看法：碳中和被视为未来重要投资主线。
• 驱动因素：
  • 经济可承受环保治理的负向影响。
  • 光伏、新能源等进入盈利期，有望自主加速增长。
• 与市场差异：认为当前碳中和理念已具备坚实的产业基础，未来将推动供给体系的深刻变革。

1.2 碳中和推动能源投资向制造业转移（李超/孙欧，20210318）

• 领域：宏观经济
• 核心观点：碳中和背景下，能源投资逐渐从资源密集型向技术密集型制造业转移。
• 市场看法：市场低估了碳中和对能源行业的深远影响。
• 驱动因素：
  • 传统能源行业依赖资源禀赋。
  • 新能源行业依赖制造业发展水平与技术能力。
• 与市场差异：指出市场对行业变革预期不足，未来制造业将成为能源投资的核心方向。

重要点评

2.1 顺丰控股（002352）2020年报点评（匡培钦，20210318）

• 业绩表现：
  • 营收1539.87亿元，同比增长37.25%。
  • 归母净利润73.26亿元，同比增长26.39%。
  • 扣非归母净利润61.32亿元，同比增长45.74%。
• 经营分析：
  • 降本增效，营销费用率、管理费用率均有所下降。
  • 传统业务盈利稳健，新兴业务仍处亏损状态。
• 战略布局：
  • 产能投放提速，强化“规模-成本-价格”优势。
  • 拟定增募资不超过220亿元，用于自动化设备、鄂州机场转运中心等。
  • 拟收购嘉里物流51.8%股权，拓展地理网络与业务范围。
• 投资评级：
  • 维持“增持”评级。
• 投资机会与风险：
  • 机会：速运业务网络价值及新业务增长潜力被低估。
  • 催化剂：时效件增速、特惠件及丰网规模超预期。
  • 风险：时效件增速不及预期；新业务亏损超预期。

精品报告

3.1 贝泰妮（300957）深度报告（余剑秋，20210317）

• 公司简介：主品牌为薇诺娜，专注于敏感肌修护领域，功能性护肤行业市占率20%以上。
• 业绩表现：
  • 2017-2020年收入复合增长50%，归母净利润复合增长52%。
  • 毛利率80%，净利率20%。
• 竞争优势：
  • 研发领先：源自药企滇虹药业，汇聚皮肤学、植物学等专业人才。
  • 医生背书：产品被2400多家医院用于临床辅助治疗，发表128篇论文。
  • 高复购率：线上复购率约30%。
• 行业前景：
  • 敏感肌发生率高达36%，但功能性护肤品渗透率仅5.5%。
  • 近5年行业复合增速20%以上，未来仍有较大增长空间。
• 盈利预测：
  • 预计2021-2023年归母净利润分别为7.8、10.9、14.8亿元。
  • 目标市值578-734亿元。
• 风险提示：
  • 行业竞争加剧、产能扩张风险、产品结构单一等。

投资评级说明

• 证券评级：
  • 买入：证券涨幅高于沪深300指数20%以上。
  • 增持：证券涨幅在10%~20%之间。
  • 中性：证券涨幅在-10%~10%之间。
  • 减持：证券涨幅低于沪深300指数10%。
• 行业评级：
  • 看好：行业涨幅高于沪深300指数10%以上。
  • 中性：行业涨幅在-10%~10%之间。
  • 看淡：行业涨幅低于沪深300指数10%。
• 说明：本报告采用相对评级体系，反映投资相对比重，不构成具体投资建议。

法律声明及风险提示

• 本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，不保证其真实性、准确性及完整性。
• 报告仅供客户参考，不构成投资建议。
• 投资者应独立评估信息，并结合自身情况做出决策。
• 未经许可，不得复制、发布或传播本报告内容。